金融券商业绩环比减少五成荐股

金融：券商业绩环比减少五成 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．事件截至2018年5月9日， 1家上市券商已悉数披露2018年4月财务数据。

2．我们的分析与判断合并口径测算， 1家上市券商单月实现营业收入129.02亿元，环比减少 4.86%；单月实现净利润44.67亿元，环比减少5 .44%；月末净资产1 088.62亿元，环比增长0.22%。中信证券、海通证券和申万宏源净利润居行业前三甲，分别实现9.20亿元、4.65亿元和4.50亿元。4月仅中原证券、东吴证券、长江证券和国金证券4家券商实现净利环比正增长，增幅分别为722.10%、45.20%、24.05%和19.66%，其余27家券商净利润均呈不同程度下滑。

券商业绩下滑预计与经纪和投行业务收入减少有关。分业务来看，受贸易战升级、清明假期交易日减少等多重因素影响，市场成交低迷，经纪业务收入下滑。4月沪深两市累计A股成交金额8.20万亿元，日均成交额4554.9 亿元，环比分别下滑2 .89%和2.56%。信用业务两融余额下滑至9840.4 亿元，投资者风险偏好有所降低。股权融资规模持续回落，债券融资规模稳健增长。4月股权融资规模合计72 .42亿元，环比减少21.47%，其中，是一个好端端的活人。之后却在他家出了事IPO9家，募集资金57.69亿元，环比减少50.91%同比增长39.1%；增发 2家，募集资金486.66亿元，环比减少27.98%；配股5家，募集资金47.06亿元，环比增加154.85%；债券融资规模合计2 55.70亿元，环比增长22.19%，其中，企业债发行规模 75亿元，公司债发行规模1882.25亿元，可转债发行规模 0.8 亿元，可交换债发行规模67.02亿元。

．投资建议资管新规靴子落地，强化去通道、去杠杆、去刚兑，券商通道业务或进一步萎缩，主动管理业绩优异的综合型券商优势进一步扩大。CDR细则出台，有助增厚券商经纪业务、投行业务收入空间。大型券商凭借较强的定价能力和跨境协调能力，优势显著，有望抢先受益政策红利。当前板块1.47XPB，大型综合券商1. 7XPB，估值处于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备。券商各业务条线强监管环境下，大券商凭借雄厚的资本实力以及强劲的综合实力在业务规模和资格获批方面均有优势，强者恒强局面延续，行业集中度持续提升，持续推荐业绩表现相对较好的大型综合券商投资机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。

4.风险提示监管力度持续收紧；市场波动对业务影响大。