国信证券人口结构变迁下的新消费趋势

国信证券：人口结构变迁下的新消费趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“新消费”趋势的产生主要受到人口结构变化的影响，未来的“新”主要体现在两个维度：一是规模的新增，主要来自老年人口和婴幼儿人数增加带来的需求规模提升；二是内容的新增，即80、90后逐渐成为消费主力，新的消费观念以及新技术的运用会催生新的消费内容。由于新行业不断涌现以及大量公司转型，传统的行业分类已经不太适用，因此我们对目前A股上市公司中“新消费”相关标的进行了重新梳理及分类，供投资者参考，以便后续的研究和跟踪。

规模增长：老年人口和新生人口进入增长期，关注养老和婴幼儿产业未来中国人口趋势的特征表现为两头多，中间少。高储蓄率的中年人口比重下降不利于资产价格，但老年和婴幼儿等高消费率人口比重提升会拉动相关消费的增长，如养老相关的地产、服务、用品、金融以及婴幼儿相关的医疗保健、服装、食品、教育以及娱乐等。从投资角度来说，老年人口增长是确定性事件，而人口政策调整对鼓励生育的效果存在不确定性，如果低于预期可能有更多鼓励政策出台。因此未来对于养老领域投资可能需要着重于盈利模式和增长前景，而婴幼儿领域投资可能要重点关注相关政策变化，更多会以主题投资方式出现。

内涵扩充：后成为消费主力，观念转变和技术创新带来新趋势新消费群体最大的特征，在于愿意为个人体验支付更高的价格。区别传统消费品与新兴消费品的关键，在于产品能否针对个人体验而挖掘更多消费附加值。我们将新消费关键词定义为“美丽”（这种扩张带来的风险是链条越来越长如医疗美容）、“健康”（如体育健身、康复医疗、健康食品）和“愉悦”（如休闲旅游、传媒影视）。另外，技术变革也会带来新的消费供给，未来新技术在消费中的应用也是一个主要关注点。

新消费关键词：“美丽、健康、愉悦”，重点推荐医疗美容、体育、教育、休闲旅游四大主题新消费之医疗美容：“颜值”经济时代来临。行业监管加严，微整形消费高频化、美容医院连锁化趋势加快，医美O2O涌现有望重建下游行业生态，颠覆现有营销模式。建议关注华韩整形（新三板）、冠昊生物、复星医药、朗姿股份、合金投资、新华锦、苏宁环球、海宁皮城等。

新消费之体育：发展空间广阔，重点关注细分领域龙头。居民体育消费仍有较大提升空间，政府已相继推出多项鼓励政策，越来越多资本力量参与其中，大规模并购浪潮袭来，随着企业资有塔吊矗立未见施工迹象的。源卡位的加快，各细分领域龙头优势将进一步突显，建议重点关注贵人鸟、探路者、道博股份、安踏体育、智美体育。

新消费之教育：政策加速推进，教育产业发展步入新阶段。在各细分领域中，我们更看好K12线下教育、职业教育、幼儿教育以及教育信息化发展潜力。建议重点关注中国高科（职业教育）、威创股份（幼儿教育）、新南洋（K12教育）、全通教育（教育信息化）。