高考加油平安证券美国经济数据喜忧参半欧元区行至衰魏家

平安证券：美国经济数据喜忧参半 欧元区行至衰退边缘 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周重点美国经济数据喜忧参半，但复苏前景仍乐观上周美国公布了零售销售、PPI、工业产出、新屋开工与营建许可以及消费者信心指数等重要数据，但没有人员伤亡的报告。其中零售销售数据不尽人意，PPI月率也出现年内首次下降，但工业产出以及新屋开工与营建许可等数据环比8月份均出现明显改善。我们认为虽然当前美国面临输入性通缩以及外围经济放缓问题，但美国内生增长动力仍然稳健，这表现在工业产出的增加，就业市场和消费者信心的持续改善。

海外经济动态观察美联储多位官员发表演讲，鹰派态度软化。美联储多位官员上周就货币政策发表演讲，其中最大的变化在于鹰派官员态度的软化。虽然鹰派官员仍坚持明年一季度末加息，但表示若美国通胀预期下滑，应考虑推迟结束QE。随着欧元区经济前景悲观预期的强化以及美元指数的走强，美联储对美国经济增长以及通胀前景表现出一定的担忧，其对加息的态度愈发谨慎。目前大多数官员仍然认为从2015年年中开始加息较为合适，但经济数据的表现却使得真正加息时间延后的概率进一步增加。

德国经济景气指数延续下滑，欧元区行至衰退边缘。德国作为欧元区最大的经济体，其经济增速与通胀形势并不乐观。9月份德国ZEW经济景气指数下滑至负值，为近两年来首次；9月通胀较上月也是零增长，通胀仍未得到提振。此外，德国近期的工业产出与制造业订单以及出口数据也表现糟糕；德国经济陷入衰退的概率正在变大。如果德国经济增长陷入停滞，那么欧央行增加宽松力度的压力将增加，并且此前欧元区紧缩的财政政策有望松动。

薪资增速不及通胀，英国央行加息预期趋于谨慎。9月份英国通胀增速已经放缓至5年来最低水平，今年三季度平均通胀率也低于央行预期；但薪资增速更为缓慢，英国实际工资增速再度下降。虽然年内英国失业率在逐月改善，但在实际工资恢复上涨之前，央行对加息将持谨慎态度。此外，英国制造业和服务业增速在9月份放缓，其经济复苏势头变弱，这也给央行的谨慎态度提供支撑。

日本央行有意维持E直至通胀稳定达标。日本央行仍然乐见货币贬值对通胀预期的提振，但日本政府对于日元大幅贬值的态度开始变的审慎。日元贬值曾是安倍政府摆脱通缩的核心支柱之一，但日元贬值导致的商品进口价格上升损害了家庭和小企业的利益。日本政府对日元贬值态度变化可能源自政治压力，随着日本春季地方选举的临近，日元政府可能将政策重心有全面振兴转向收入的再分配，这意味着日本政府可能推迟消费税的再次上调以及货币宽松规模的扩大。