高考加油申万宏源整体增速略微放暖龙头股配置依然可魏家

申万宏源：整体增速略微放暖 龙头股配置依然可为 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

截至5月14日，99.5%的中小板上市公司（849家）披露了2017年中报业绩预告（仅山西证券、西部证券、国信证券和第一创业等四家券商股未披露），而同期创业板和主板披露率不足5%，中小板中报业绩预告代表性强。申万宏源策略曾在4月18日的《扬梅数据王系列之A股上市公司2017Q1业绩前瞻篇》和5月3日的《扬梅数据王系列之2016年报及2017年一季报总结篇》中对20017年1季报业绩进行了重点分析，本篇报告中我们主要对中小板2017中报业绩预告整体情况及业绩表现较好的细分行业及个股进行了梳理，供投资者参考。

中小板2017年中报净利润预告中枢增速小幅放暖，但增速绝对值仍处于高位。（1）中小板（剔除金融）整体净利润增速从2017Q1的36.1%小幅下行至2017H1的34.7%（34.7%为2017H1中小板业绩预告整体利润增速的中枢）。（2）如果剔除金融股和每个财报披露期过去一年内重组成功样本后，2017H1中小板净利润内生增速中枢为27.6%，相对于2017Q128.2%的增速也仅是略有下滑。(3)2017H1中小板利润增速仅小幅放暖的事实验证了我们之前对于2017上半年业绩无忧的判断，维持2017上半年非金融石油石化利润仍有30%~40%的增长，业绩下行压力主要在下半年的判断不变。

分行业看,部分TMT（计算机设备、电子制造和互联传媒）、新能源产业链相关（电源设备和汽车零部件）、地产后周期的家用轻工和装修装饰业绩靓眼，而大部分强周期品种（煤炭/钢铁/化工/工业金属/玻璃）中报业绩增速明显放暖。（1）2017H1业绩预告利润增长加速或者利润持续高增长，且披露公司利润占板块利润比例超过30公司总经理助理廖石文介绍%的细分板块主要有：部分TMT（计算机设备、电子制造和互联传媒）、新能源产业链相关（电源设备和汽车零部件）、地产后周期相关（家用轻工和装修装饰业）、生物制品和造纸等。（2）中报业绩环比/同比下滑，且披露公司利润占板块利润比例超过30%的细分板块主要有：

大部分强周期品（煤炭/钢铁/化工/工业金属/玻璃）、营销传播、金属制品、纺织制造、渔业、畜禽养殖和餐饮等。

个股方面，我们自下而上汇总了2017中报利润增长不错标的，筛选标准包括2017H1和2017Q1利润增速环比均往上，且2017H1/2017Q1/2016/2016Q3利润增速超过15%，PE(ttm)介于0~50之间等，这些个股包括：天神娱乐、大北农、新安股份、中核钛白、久其软件、岭南园林、中南文化、太安堂、恩华药业和爱施德等。此外，我们在公布中报业绩预告的公司中筛选了近期已经/计划被产业资本增持，且估值不贵的组合，这些个股包括：东江环保、天神娱乐、恒邦股份、大北农、东华能源、中泰化学、兄弟科技、骅威文化和西藏珠峰等。

配置建议:继续坚守基本面趋势投资和确定性溢价作为底仓。申万宏源策略曾在3月22号的《龙抬头，稳健致远—2017年二季度行业4月国际黄金价格暴跌配置展望》报告中就前瞻重点推荐了大消费方向，并且在4月14号发布报告认为消费品龙头未到卖出时。目前以消费品龙头为代表的价值龙头依然具备配置价值，另外重点关注高景气的环保(一季报超预期)、火电(政策预期叠加业绩边际很难再差)、新能源汽车上游(2017下半年好于上半年，2018好于2017)、电子化学品(消费电子下游，半导体高景气)、航空(旺季提价)和保险。此外，国防军工板块受到分级基金下折的冲击，是短期微观市场结构快速优化的方向，超跌反弹空间本就不容小觑，而军工资产证券化往往是在股价处于低位的时候推进，基本面变化驱动反弹超预期的可能性也值得重视。