高考加油大通证券下半年货币政策比上半年适度放松将魏家

下半年货币政策比上半年适度放松将对股市产生积极影响货币政策的加码使证券市场面临流动性收紧的压力，难有乐观的表现。从前年下半年开始，特别的刺激措施逐步淡出，这引起股市的激烈震荡。简单采取退出政策将使政策刺激性需求急剧萎缩，刚刚启动的局部的Facebook 今年刚满十岁、还没有形成自我循环的市场动力机制夭折。

宏观调控面临的两难问题不少，要防止多项政策叠加的负面影响。如果紧缩力度过大，很可能加剧不稳定的经济复苏，那样的话就可能出现严重的滞胀，一方面经济衰退，经济增长速度放缓，失业率攀升，经济不景气，同时由于成本提高，形成比较高的通货膨胀的压力，股市将下跌。下半年稳健货币政策比上半年会适度放松，预计三季度经济增速将下降到9.1%，保增长将更加突出，四季度将进入政策观察期，更加注重宏观调控的针对性、灵活性、有效性。好的政策是帮助大家形成一个相对稳定的预期，只有在相对稳定预期下，企业家才能正确地决策。随着投资者对紧缩政策担忧的短期缓解，A股有望见底后展开阶段性反弹。

如果与市场进行了充分的沟通，可以使加息对市场冲击降到最低。2006~2007年的牛市正是在加息初段成长起来的。贷款利率的上升对流动性影响不大，下半年加息之后，股市反而可能企稳。只有当紧缩政策趋于极限，加息和通胀形成恶性循环时，才是泡沫真正破裂的时候。

在危机爆发以前，全球经济周期并不同步；但是在危机爆发以后，全球经济同陷危机，因此全球各国政府及其央行，纷纷跟随美联储的脚步推出了大量的经济刺激政策。

经济复苏以后，全球经济周期再次出现差异，G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步，货币政策上的利率变化出现大的差异，导致各国汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险，甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。继续实施宽松货币政策的国家其资金出现大量外流，而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入。中国资本项目还没有完全放开，政府有一些手段来管理资本流动。

2006年~2007年的中国牛市,在于2005年汇改之后,人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。20世纪七八十年代,日元升值带来东京股市17年的大牛市,以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市。资金净流入仍会是长期的趋势，将对股市产生积极影响。