高考加油交通运输行业基本面平淡催化剂的出现有望令魏家

交通运输：行业基本面平淡 催化剂的出现有望令业绩提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

季度回顾：行业利润降幅逐季好转我们预计，2012年 季度，在暑期旅游旺季对旅客量推动及航油价格同比下降贡献下，行业利润总额同比仅下降9%，明显好于Q1的-79%、Q2的-64%，2012年来降幅逐季收窄；扣除投资收益/汇兑损益的非经常性收益后，我们估算12Q 行业主业利润甚至同比增长7%，明显好于Q1的-119%、Q2的-50%4季度展望：需求疲软&油价下降、人民币兑美元升值我们预计：2012年4季度，客运需求同比增速将较之前明显放缓，净票价也会呈现同比下降态势；11月1日，国内航油出厂价或将下调元/吨，根据瑞银石油石化研究员假设，12月国内油价或将继续下调；2012年7月下旬以来，人民币兑美元出现明显升值，升值幅度达2. %。

季度来股价走势解读：4季度行业基本面悲观预期已包含在股价中2012年8月起，尽管行业 季度基本面较之前明显好转，但股价却明显跑输沪深 00，我们分析原因:1)对4季度客运需求增速放缓、票价可能同比下降的预期；2)月国内航油出厂价从6724元/吨持续上调至7929元/吨，增长18%。

投资策略：行业基本面平淡，催化剂的出现有望令业绩提升从基本面分析，我们对行业持“中性”观点；我们认为，如下三个催化剂满足其一，航空公司业绩有望明显增长：1）基本面水温在37°C左右。浴室不要太封闭转好，客运需求明显回升；2）航油价格持续下调； ）人民币兑美元持续升值。