高考加油钢铁关注不锈钢荐2股魏家

钢铁：关注不锈钢 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近期铬矿价格大涨，带动整个产业链价格上涨。铬矿价格年后上涨167%，带动铬铁价格上涨50%左右。

点评：

铬矿上涨源头在南非。铬作为重要的合金元素之一，主要大量用于不锈钢生产。我国铬矿资源较贫乏，所用铬矿主要依靠进口，进口依存度超98%。世界铬资源分布极不均衡且高度集中，南非可供开采的铬矿所以就会再去五楼厨房Fusion Gourmet吃一些简单的东西。五楼厨房是一家非常低调的私房菜储量和探明的铬矿储量均居世界第一位，铬矿资源储量55亿吨，占世界总储量的70%左右，其次是津巴布韦10亿吨储量、占世界总储量的12%左右，再次为哈萨克斯坦以6.5亿吨左右的储量占世界总储量的8%，上述三国铬矿储量占据世界总储量的94%。此次铬矿大涨，主要是南非矿山借着港口铁路运输受限，人为控制铬矿资源输出节奏，意图太高铬矿出口价格。目前看，4季度铬矿资源依旧紧张。

铬矿大涨，不锈钢直接受益。铬矿价格上涨，铬铁价格和不锈钢价格通过下游行业转嫁成本，借机提高售价。

我们通过模拟成本测算出，自年初到10月中，南非铬矿上涨170.6%，铬铁上涨47.1%，伦镍上涨21.8%，不锈钢借机涨价%不等。扣除原料上涨因素，不锈钢除200系亏损之外， 00系和400系均为因原料涨价利润增厚 元/吨不等。（200系、 00系、400系对应高碳铬铁用量160kg/吨、250kg/吨、140kg/吨）企业减产应对，再度提高市场售价。铬矿原料大涨，10月中下旬，铬矿涨幅较快，下游钢价利润直接被压缩 00元/吨。10月20日青山放出11月计划减产20万吨，导致当日市场上下午均有涨价，且有部分贸易商封盘惜售。企业借机停产，一可以打压原料涨价，又可以借机提价，对企业而言可谓一举两得。此举不排除其他钢厂效仿。

近期伦镍大跌，助推不锈钢利润空间。主要是两大因素博弈，一是菲矿环保政策，二是印尼禁矿令放松。菲矿政策（20座矿场关停）再次被推迟公布（月底），说明菲政府决心并不大；印尼禁矿令（低品矿出口松绑）的放松，暂时也难看到起色。短期而言，企业备库尚在进行，菲矿环保政策相比印尼禁矿令来说可能更早公布，届时不排除镍价再度上涨一波，助推不锈钢再度涨价。

不锈钢企业将从几方面受益：1）铬矿集中度较高，短期易涨难跌；2）不锈钢定价依据镍价上涨原理，铬矿提价亦能覆盖； ）镍价由于菲矿环保问题有望提前出现会再度上涨，即使印尼出口放松，不锈钢价格难以回调；4） 00系不锈钢为 大品种主要受益对象。

太钢不锈钢产能450万吨，产品 00系、400系为主， 00系占比58%。酒钢200万吨产能， 00系占比4 .5%。据我们调研。目前主流企业太钢、酒钢 00系吨毛利800元，400系200- 00元，吨净利分别在500元、120元左右。太钢三季报预计8.5亿元，三季度5.5，预计全让他们有不同的体验年净利润14~19亿元。目前市值220亿元，对应pe12~16倍。