行业媒体大众出版欣欣向荣荐9股

媒体：大众出版欣欣向荣 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

出版行业市场规模：教辅教材为主，大众出版增速较快，出版市场集中度仍具提升空间。全球出版业主要细分为教育出版、大众出版及专业出版。年全国图书出版定价总金额复合增长率为7%。不同的图书类型市场规模和增速均有所不同。2016年码洋占比较高的图书类型分别是教辅教材（25.87%）、社科（20. 1%）、少儿（18.86%）、文艺（17.91%）。从大类来看大众图书（包括文艺、少儿、社科、生活休闲）的码洋占比从2012年的57.25%上升至2016年的61. 7%，可见大众图书的市场占比正在逐步扩大，其中文艺、少儿类图书市场年增速可达10%-20%。

内生成长逻辑：人口结构变迁+消费升级。从人口结构角度看主要涉及教育出版方向，主要受益于中小学生人口数的重新上升。从消费升级角度，主要为成人阅读率上升，业余更加追求深度精神生活，以及家庭少儿教育支出的上升驱使少儿阅读率的提升，进而文学类和少儿类图书有所受益。

转型发展逻辑：数字出版、游戏、影视多点开花。1）中南传媒、新经典开启图影联动；2）中文传媒收购智明星通切入游戏领域； ）中南传媒开启数字教育；4）大地传媒试水电商平台；5）浙数文化剥离传统主业深度布局游戏、直播、大数据等。传Twitter想用世界杯解决自身最大问题统出版媒体公司正在进行深刻的转型发展。

行业评级及投资策略。给予行业“推荐”评级。国有出版企业具有资源、资金及管理优势，民营图书类企业具有市场活力。出版企业加速融合新媒体，图书从加工制作向创意智造提升，拓展至络文学、少儿教育、影视、游戏抢占内容创意核心市场。行业具备内生成长、转型发展特点，多年以来已有多家传统传媒完成转型落地或真正摸索前进，长期有望提升公司估值。

重点上市公司：建议关注新经典（60 ）、中南传媒（）、中文传媒（600 7 .SH）、浙数文化（6006 .SH）、时代出版（）、大地传媒（）、南方传媒（）、新华文轩（）、博瑞传播（）等公司。其中：

新经典（60 ）公司自有版权图书策划与发行业务稳健、叠加数字内容长尾市场、影视剧的延伸带来增量业绩。覆盖2亿+读者人群，借助畅销书的用户群基础，初步建成的“图影互动”方式有望助力优质IP的二次变现。6月1 日公司拟向激励对象授予 4万份股票期权（行权价格45.6元/股）、1 0万股限制性股票（授予价格22.8元/股）。据万得一致预期年归属上市公司股东的扣非脖子上没挂照相机后净利润分别为1.8、2.16、2.47亿元，对应EPS分别为1. 6、1.62、1.86。

中南传媒（）传统出版企业龙头代表，近10年来出版、发行业务中教辅教材营收同比增速稳定保持10%以上。2016年在手货币现金12 .74亿元，占总市值的 9.8%，充裕现金流利于融合新媒体发展业务中资金需求。我们预计公司未来三年传统主业营收及净利润增速仍将维持在%，融合新媒体下的数字内容与教育、影视业务有望带来业绩弹性。预计公司年归母净利润分别为19.9亿元、22.2亿元、24.5亿元，对应EPS分别为1.07元、1.2 元、1. 7元。