行业上海证券外贸回升好于预期扩大进口趋势不变

上海证券：外贸回升好于预期 扩大进口趋势不变 类别： 机构：原文链接： 研究员：

[摘要]

主要观点：

进出口超预期回升，顺差收窄7月份，我国对外贸易进出口数据超预期回升，顺差收窄。出口增长6%，较上月回升2.9个百分点。7月中美正式互征关税，出口仍呈现出回升趋势，或与贸易摩擦升级预期下部分尚未开征关税的商品抢出口有关。另外人民币持续的贬值也一定程度上刺激了出口。经历短期疲弱后，进口大幅回升，增长20.9%，较上月上升14.9个百分点。而本月关税生效进口需求得到了集中释放，带动汽车进口均呈现出了全面爆发。另外大宗商品进口数量明显改善，并且由于价格的回升，进口金额均呈现显著增长。由于进口的强势表现，本月贸易顺差收窄至1769.6亿元。从贸易结构来看，一般贸易进出口快速增长并且比重上升。从进出口主要国别来看，对主要国家的进口明显增长，导致了贸易顺差的收窄。从贸易产品类型看，占比较大的机电出口增速维持高位。整体来看，本月进出口明显好于预期。出口增速的回升表明贸易摩擦当前的影响仍有限，人民币贬值缓冲作用凸显。进口需求集体释放，汽车进口拉动下大幅回升，顺差收窄。

市场整固筑底，向上基础不变经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化。从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制约因素；投资企稳回升在即，中国经济稳中偏升态势将愈加明显，并将造就中国股市持续向上基础。经济平稳决定了市场运行的平稳，政策灵活应对保证了风险管理的成效。为维持货币平稳，未来月再降准的概率还是较高的。

在降准带来市场利率下行趋势下，股市将会对企业效益普遍回升的格局做出估值确认，估值中枢将提高。2017年，中国的中长期流动性已得到明显改善；2018年，中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下，金融机构2018年的报表扩张明显放缓，从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化，货币市场利率下行趋势形成！外贸摩擦升级，进口扩大趋势延续7月进出口双双回升，外贸形势虽然受中美贸易摩擦的影响，但人民币贬值，我并且名列前两位国产业结构继续优化一定程度上缓解了外贸的紧张态势。

美国已正式确认将于8月23日起对首批剩余的160亿美元加征关税，预计中国也将等额回击。另外美国此前还公布了2000亿元商品的征税清单，而中国日前也宣布将对美进口的600亿商品加征5%-25%不等的关税。中美贸易摩擦暂无缓和迹象。另外欧美、欧日已达成了自由贸易协定，同盟的建立或将使得外贸形势面临更多的不确定性。而中国选择的对策则是扩大开放，推动全球化，构建开放合作的平台。

因此出口受到贸易摩擦的影响或进一步显现，但人民币贬值也将产生一定缓冲，而进口在扩大进口的方针下仍有望维持进一步的平稳增长。