行业叫停券商代销伞形信托对市场影响不大

上周末的一则利空是风传已久的伞形监管传言，终于坐实。

近日发文叫停代销伞形信托，禁止券商自主开发相关融资服务系统为客户提供融资服务。该则文件的落款日期是2月3日。被媒体曝光时间则在2月6日，这被认为是上周五A股市场下跌的“元凶”之一。

众所周知，此轮牛市被称为在杠杆上跳舞，在两融业务收紧以及伞形信托监管后，A股短期何去何从？

所谓伞形信托，是指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。

事实上，今年初以来，证监会降杠杆的决心非常明显。

1月16日，证监会发布了其于去年12月底对45家券商开展两融业务检查的结果，对(,)、(,)及等12家证券公司开出罚单，其中对上述三家证券公司采取暂停新开客户信用账户3个月的行政监管措施。

1月28日，证监会再度表态，近期将对剩余46家券商融资类业务开展现场检查。

而此次被叫停的伞形信托，对资产放大效应更为明显。

有业内人士介绍称，不同于融资融券普遍以1：1为杠杆快乐悲伤都是那样的纯粹率，市场中较为常见的伞形信托杠杆比率是1:2或1:3。

高杠杆，助涨也助跌，在监管层叫停后，相关风险为投资者关注。所幸，规模不大、市场预期已久是伞形信托发展的现状。

据格上理财统计，目前伞形信托市场存量规模不低于1500亿元，相比目前融资融券上万亿元的规模来说，伞形信托占比不大，对股市资金面影响不明显。

有券商分析师称，伞形信托收紧的影响仅存于心理层面，事实上券商目前可融资金充裕，大户通过各种金融工具一样可以变通加杠杆。

(,)首席分析师也认为，预计禁止代售伞型信托在短期影响投资者情绪，但不必悲观。

“券商在伞型信托中充当代销通道，实际收费很少，目前券商代销伞型信托规模不大，禁止券商代销对券商实际业绩影响甚微。”罗毅称，对伞型信托的后续运作还待监管层进一步明确。

针对伞形信托，银行已开始自降杠杆，(,)通过伞形信托为客户配资的杠杆将由1：3降到1：2.5。

光大银行资产管理部总经理张旭阳近日在接受媒体采访时表示，未来如果股市继续上涨，伞形信托的杠杆还将会继续下调。