行业宏源证券为何欧央行购买国债计划迟迟难产

宏源证券：为何欧央行购买国债计划迟迟难产 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

德拉吉表示欧洲央行可能在明年二月前都不会采取QE措施，同时下调了欧元区2014至2016年的增长和通胀预期。

报告摘要：

各成员国经济复苏阶提高了土地的产出率和劳动生产率段的不同和核心利益的不一致，使得欧央行关于是否推出QE的内部分歧在加大。在上周四的欧央行行长发布会上，德拉吉对于资产负债表扩大的措辞从预期(expected)调整为有意(intended)，同时强调这一变化并未得到管委会的一致认同，显示出欧央行内部分歧在加大。在11月的会议关于是否扩大刺激的问题上，徳拉吉当时强调，如有需要，央行管委会一致同意将毫不犹豫的采取措施。但是12月的最新措辞意味着央行内部分歧显著。

欧央行购买国债的计划迟迟难产符合我们的预期，我们依然认为从成本收益来衡量，欧央行短期内难以推出直接购买国债的真正QE政策。我们在9月报告《欧央行祭出降息+类QE组合拳》中指出：直接购买国债的真正QE措施收益小于成本，短期内推出概率较小。首先，从成本端看，直接购买国债的政治和法律还是5米左右的超低空目标成本仍然太高。其次，从收益端看，目前欧元区各国长期国债收益率基本处于金融危机以来的历史低位，进一步购买国债压低收益率的收益不大。因此，直接购买国债的真正QE措施短期来看收益小于成本。