公交当升科技300073国内最具竞争力的锂电

当升科技(300073):国内最具竞争力的锂电正极材料生产商

目前,公司在每月四次统归为月度评价国际前6大锂电巨头中拥有5家客户,也是全球唯一同时向中、日、韩高端锂电客户提供高品质锂电正极材料的供应商。从技术水平、规模和质量控制三方面看,公司都是国内最具竞争力的锂电正极材料生产商。

2010年,公司锂电正极材料的销售量达到3894.37吨,同比增长高达57.27%。公司的这一销量处于全球第二,国内第一的位置。今明两年,随着扩建产能和募投项目产能陆续投产,公司的产能仍将维持50%以上的高速增长。

从盈利能力的角度看,受行业内的激烈竞争和原材料价格波动的双重影响,公司的盈利能力有所下降。2010年第三季度是年内盈利能力的最低点,净利润率只有2.84%。但是根据公司的业绩公告可测得公司2010年第四季度的净利润率已经回升到4.8%。公司盈利能力已经触底反弹。

公司正在积极开发锰酸锂和三元素等新品。其中,锰酸锂已经通过日本、韩国、美国等几家锂电企业的产品认证,并开始批量供货,多元材料处于国际大客户认证阶段,并取得了阶段性进展。公司锰酸锂产品的档次较高,价格在7.5万元左右。由此推测公司锰酸锂产品的毛利率应该在40%以上。随着新产品的逐步放量,公司产品结构单一,盈利能力偏低的局面将明显改善。

预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.49、1.07和1.63元,对应2011年3月8日收盘价的市盈率分别为90.27、38.95和29.96倍,给予公司谨慎推荐评级。

风险:新增产能是否能顺利“消化”仍需观察;动力电池市场何时真正启动仍有不确定性。