中信建投欧洲暗流涌动美国春寒料峭源泉

中信建投：欧洲暗流涌动 美国春寒料峭 类别： 机构： 研究员：

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欧洲暗流涌动，美国春寒料峭日本地震对总需求影响有限，利于过剩产能的吸收日本地震和核事件对日本经济的冲击不明显。本次地震两个重大灾害地区的GDP占日本GDP的2.5%左右，地震对日本经济造成的损失可能会超过2000亿美元，上限至3000亿美元左右。整体而言，地震的损失大致为日本GDP的1%，冲击主要体现在第2季度。

日本地震的主要“冲击”在于核泄漏，核材料爆炸是“黑天鹅”事件，机率极低，为此，冲击是暂时的。日本地震可能有利于日本GDP的复苏和过剩产生的吸收，对全球贸易和复苏的影响也略偏正向。但日本地震随着资本的回流，可能使得日元在创出新高之后，仍保持在较高的位置。

欧洲面临两大不确定性：石油冲击和债务冲击美欧对利比亚采取军事行动无助于迅速解决利比亚危机，反而可能使得危机进一步恶化。由于利比亚的原油产量较大，而且主要提供给欧洲，利比亚原油生产几近停滞，对欧洲的打击是实质性的，欧洲受到的冲击大小取决于利比亚问题解决的早晚。我们认为，3个月内或难明朗。

欧洲债务问题暂时处在平静期间，但4月份由于葡萄牙部分债务到期，将考验葡萄牙的融资能力以及欧盟的救援机制的有效性，葡萄牙在2011年至少需要融资250亿欧元，目前融资不到80亿。

葡萄牙或引发新一轮的欧洲债务风波。

美国经济弹性显现，但中周期复苏尚未形成趋势消费部门对美国经济复苏的基础作用将持续发挥，2010年第二季度以来，美国消费增长持续平稳进行，在2010年第3季度，从消费的整体规模看，已经恢复至金融危机之前的水平，在2010年第4季度将超过金融危机之前的最高水平。

从美国整体的产能利用率看，从2009年中期的65%已经持续增长值2011年1月的74%，其中制造业产能利用率已经达到76%。

目前的产能利用率已经较高。经济向好和产能扩张使得美国的就业形势开始好转，失业率开始下滑。

美国中周期启动有待房地产部门的去杠杆以及私人部门投资的兴起。目前，房地产市场仍然处在一个去杠杆的过程，但进程有加速趋势，预计2011年第4季度能大部分完成。私人部门投资仍然处在较低水平，中周期复苏的态势需要继续整固。