国联证券修生养息静待市场机会牛

国联证券：修生养息 静待市场机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

改革开放至今 9月上旬弱经济，弱政策，短期市场震荡为主。

从影响市场的因素来看，估值是影响股指的重要因。其中，改革是估值提升的主因，沪港通是催化剂。这两个因素在未来两个星期内很可能缺乏边际突破力。短期市场缺乏明显利好信息，基本面短期的疲软依然会延续。9月上半个月是经济数据集中期，市场会静待宏观数据指标。政策面关键是流动性的变化，市场关心是否会有预期内的降准或降息，而影响政策走势主要看经济指标。从这个意义来说，9月上旬会是一个弱经济弱政策的时期。未来一两个星期是数据集中公布期，更是整个市场的酝酿期，市场主要以震荡行情为主。

宏观数据差强人意。

8月份工业增加值的增速大概在8.8%左右；固定资产投资累计同比降至16.9%，均小幅回落。8月份汇丰PMI的预览值再次低于市场预期，终端需求可能开始收缩。整个8月份西本新干线钢材价格指数走势可以看出投资需求疲软，加之信贷滞后的影响，工业增加值和固定资产投资很难取得明显增长。另外，社会消费品零售总额同比约12.2%，内需依然疲弱。8月份的通胀问题并不严重。其中，CPI虽然环比反弹，特别是猪肉价格连续七周上涨，但是受到翘尾因素下降影响，CPI增速下降至2.2%。PPI的跌幅则会进一步扩大，这与内需疲软有关。