瑞银证券年瑞银大中华研讨会企业调呢

长得挺帅 瑞银证券：2011年瑞银大中华研讨会企业调查-110126 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国市场策略2011年瑞银大中华研讨会企业调查参会企业对2011年前景持谨慎乐观态度在2011年1月日举行的瑞银大中华研讨会上，我们对与会的公司进行了一番企业调查，来自10个行业的64家参与了调查。受访企业的态度是谨慎乐观。68%的受访企业预计2011年的运营环境将比2010年有所改善。100%的受访企业都预计销售额将呈正增长之势；79%的受访公司预计毛利率将见增。

审慎扩张产能；融资需求扩大93%的受访企业在2011年都有扩大产能的计划。其中53%的公司计划扩产幅度不到20%、33%的公司计划扩产%：这符合它们各自对销售额增长的预期值。不过，只有18%的受访企业认为无需向外部融资；29%的受访公司可能寻求通过股票市场筹资。

成本与政策：2011年的两大主要风险大多数公司认为成本上涨（原材料、劳动力、租金及汇率）和政策（进一步紧缩）是2011年最令它们担忧的问题。

行业重点我们注意到总体而言企业高管对2011年的乐观程度不及2010年。只有机械行业的公司高管对2011一致看好。。另一方面，必需消费品、公用事业、医疗保健和材料行业相对而言似乎更令人忧虑。

我们在上海举行的瑞银大中华研讨会（2011年1月日）上就2011年的前景对参会的企业高管进行了一番调查。此举旨在努力了解对于企业在2011年的运营环境、销售额增长、利润率走势、产能利用率水平、扩张计划、融资需求以及重要的机遇和风险。

2011年展望（分属10个行业的）64家公司接受了我们的调查。主要调查结果如下：

2010年比想象中艰难。在2010年初，公司在评估这一年运营环境时过于乐观。当时，它们可能没有预计到2010年紧缩措施的实际力度、欧洲复苏势头疲软以及通胀升温。当时86%的受访公司相信业务环境要么“略有好转”、“显著好转”或“实现利润创新高”。回首2010年，只有68%的受访企业属于同一类别，30%的企业2010年比09年要艰难。

更加谨慎看待2011年。经历了比想象中困难的2010年，公司对2011年前景没那么乐观。14%/18%的受访企业预计2011年的经营环境将比2010年更艰难/与2010年一样艰困。40%的受访公司认为2011年将略有好转。

强劲的销售额增长势头不受影响。尽管谨慎看待业务环境，但100%的受访公司预计2011年公司营业收入将增长，虽然大多数公司（59%）预计增幅比较温和(%)。

利润率受压。参与我们调查的公司中，有79%的企业预计今年利润率将好于2010年，不过70%的受访企业预计利润率升幅一般(%)。另一方面，有21%的公司预计毛利率将下降。

利用率稳定。75%的受访企业预计公司的产能利用率将稳定于70%+的水平，与2010下半年的71%很接近。

产能扩张审慎。53%的受访公司计划扩产幅度不到20%、33%的公司计划扩产%：这符合它们各自对销售额增长的预期值。

筹资风险加剧。由于今年运营资本要求提高、产能扩张计划以及信贷供应趋紧，公司的现金流似乎正在受压。只有18%的受访企业认为它们无需外部融资。29%的公司可能考虑通过发行股票来筹资。

2011年的重大风险：成本上涨以及政策变化莫测。有意思的是，2011年最让公司担心的问题与2010年如出一辙：

—成本压力。公司认为原材料价格、劳动力成本、运营成本持续上涨以及人民币升值是令人担忧的关键问题。

—政策风险。目前各公司担心银根进一步收紧以及政府针对特定行业，尤其是房地产、银行和材料行业出台行政措施。