货运量181万吨夏季

豆类新一轮上涨或将展开

美盘于高位盘整一周有余，美国宽松量化货币政策的刺激下，终形成突破，前期期价虽受制于1250美分一线压抑，但也表现出较强的抗跌性，说明在季节性上涨走势中，市场向下的意愿其实不强。从基本面和技术形势来看，我们认为商品环境目前给予了市场更充分的做多理由，后期在美国大豆出口数据强劲、中国的消费量持续增长以及南美的不确定性天气等因素影响下，豆类将步入新一轮的上涨周期中。

全球大豆需求量增长是推动大豆价格中期走势的一项关键因素。2010/11年度全球供应量较上年度减少了1.79%，而本年度全球大豆需求量却增长了6.31%，供需面的变化使全球供需格局由于宽松转变成了基本平衡的局面。商品基金在大豆期货上的净多单达到20.18万张，高出2007年12月初的历史水平（15.5万张），并创下历史新高。商品基金在豆类上多单呈稳步增长态势。按其目前的持仓变化，可以看出商品基金仍然对豆类看好。

大豆与玉米的比价关系虽有所修复，但距离历史平均比值仍有较大的差距，大豆与玉米的比价近十年维持在2.44：1的平均水平，目前的比价关系是2.07：1。由于比价关系可能会影响到明年作物的种植意愿，大豆与玉米相比处于价格劣势，这将增大明年大豆面积减少的预期，所以大豆价格需要进一步修正，来弥补价格差异带来的面积变化。

另外，国家收储价格提升，农民明显惜售。按照11月初统计的数据来看，黑龙江各地油厂收购价已涨至3700-3840元/吨左右，港口地区大豆分销价也涨至4200-4250元/吨左右。可以看出，现货收购主体对于后市的价格具有较强的看涨心理。

从操作角度来说，国内外豆类于近日均打破了胶着盘整的格局。我们继续保持中期看涨的思路，建议短期在大豆、豆粕合约上关注提示位置，一旦形成突破即可参与中线多单。

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