山西证券财政收支个位数时代积极财政政策去公开

山西证券：财政收支个位数时代 积极财政政策去哪儿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

财政部发布数据显示，2014年，全国一般公共财政收入同比增长8.6%；全国一般公共财政支出同比增长8.2%，财政收支进入个位数时期。

主要观点：

2014年财政收支增速均下滑，赤字率略有好转：2014年全国一般公共财政收入增长8.6%，增速较2013年回落1.5个百分点。其中，中央本级公共财政收入增长7.1%，增速与2013年持平，连续两年下降后首度持平；地方一般公共财政收入增长9.9%，增速较2013年回落3.0个百分点，已经连续三年下降。分项目来看，一般公共财政收入中的税收收入同比增长7.8%，增速下落2.0个百分点，连续3年下降；非税收入21192亿元，同比增加2513亿元，增长13.65%，增速较2013年提高1.39个百分点，主要是部分金融机构上缴国有资本经营收入增加使得中央非税收入增长较高（25.3%）。2014年赤字规模1.13万亿，略低于年初1.35万亿赤字目标，赤字率1.78，较2013年的1.80略有好转，主要是受财政支出的增速下落。

地方财政收入下降与营改增和房地产市场周期性下跌有关。

财政支出低于预算目标，积极财政政策待发力：2014年，全国一般公共财政支出151662亿元，比上年增加11449亿元，增长8.2%，较2013年支出增速低1.9个百分点，也低于去年初9.5的支出预算，财政支出增速已连续6年下降。其中，中央本级支出22570亿元，比上年增加2098亿元，增长10.2%，高2013年2.8个百分点，连续两年下降后反弹；地方财政支出129092亿元，比前一年增加9351亿元，增长7.8%，增速低于2013年2.8个百分点，同样连续六年呈下降。地方财政收支增速下落，主要是受到2014年宏观经济增速下滑，特别是地方土地市场增速下降的影响，占地方绝对比重的土地出让金年内增速逐季下滑。

财政增速进入个位数时期，未来财政收入难改善：2014年财政收入为1991年来首度回落至个位数增长，在对财政收入预期下降的影响下，中央一直坚持、本该发力的积极财政政策并没有得到有效的实施，而在受房地产市场周期性下降、库存高企影响，以及中央对地方债务清算、投融资平台规范、非税收入清算等预算软约束问题的整顿下，地方财政支出也有心无力。当前，经济筑底还未结束，经济主要数据疲软，未来财政收入增长短期内难以改善。经济托底需要积极财政政策真实回归，乃至实施必要的减税措施，这难免要容忍更高的财政赤字率。