德邦证券前低点或有短暂性支持公开

德邦证券：前低点或有短暂性支持 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场聚焦：

信贷增速一直是我们用来分析资本市场流动性的主要依据之一。8月份预计新增贷款5100亿，同比增长16.3%，信贷增速进一步下滑。监管层对信贷范围和发放速度的调节将直接影响到微观企业的资金状态，新增信贷绝对规模对企业的盈利增长影响力远远超过信贷资金本钱的作用。存款准备金率居高在21.5%，在新增存款增速不断下行的背景下，银行间资金日趋偏紧，贷款可用资金遭到挤压。部份商业银行从6月中旬开始严格执行“以存定贷”的政策，信贷增速持续下滑。这直接造成微观企业资金面偏紧。当前企业的融资需求以补充流动性资金为主，主要手段是短期贷款和票据。我们看到中长期贷款余额增速大幅下降，短期贷款余额增速上升较快。7月企业短期融资是去年同期的2.5倍，而中长期贷款仅为去年的32%，缩水十分明显。

外围市场，在周一欧洲股市重挫之后，周二美国股市随之收跌，道指收跌0.9%，纳指下滑0.26%，但收盘已阔别盘中最低点，盘中最大跌幅曾达到2.73%。欧洲主权债务危机旷日持久、美国经济前景堪忧，令美股连续第三个交易日下跌。其他市场，美元强劲反弹0.97%，黄金下跌1.37%，原油上涨3.37%。

投资策略：

8月份信贷增速预计进一步回落，微观企业流动性偏紧，股市中期行情仍有下行空间。短期来看，8月宏观经济数据公布在即，市场对8月CPI见顶回落的预期较为强烈，或令股市迎来短线反弹，但我们认为，整体通胀水平还没有回落至安全区间，政策难以转向，资本市场资金面偏紧难以改变，预计反弹力度有限。我们建议投资者要注意控制好仓位，短线交易者可少量介入，建议不宜恋战，切记快进快出的操作策略。

【财经要闻】

1、新材料“125”计划将于本日亮相不出意外，经过反复调研、论证，编制一年有余的《新材料产业“125”发展规划》今日将在第一届中国国际新材料产业博览会上正式亮相。根据会议既定议程，届时，工信部原材料司官员将对《计划》进行现场解读。

点评：新材料是七大战略性新兴产业之一，对于支持整个战略性新兴产业发展，促进传统产业转型升级，保障国家重大工程建设，具有重要战略意义。利好相干上市公司。

2、8月CPI或略回落货币政策松动尚需光阴国家统计局将于本周五公布8月份居民消费价格指数(CPI)。综合目前观点，机构预测CPI同比增速集中在5.9%-6.2%，较7月高点有所回落，但仍处于高位。8月份，食品价格整体出现小幅上扬，特别是前期跌幅较多的蔬菜，但此前上涨势头较猛的水产品和肉价则涨势放缓。

点评：目前看来物价回落需要一定的时间，央行将保持政策的稳定性，继续实行稳健的货币政策。

3、7天正回购重启央行多手段匹配机构流动性需求央行6日使用7天正回购、28天正回购和1年期央票等多种工具，通过公然市场操作回笼资金720亿元。

在回笼量大幅提升的同时，公然市场多元化和短时间化操作特点明显。其中，7天期正回购为今年1月13日之后的首次使用。

点评：市场人士表示，央行此举意在优化资金分布、调理到期结构，在平抑资金面波动的同时，更好匹配机构流动性需求。

4、高性能钢铁产业“十二五”将获数千亿资金支持5、山西煤炭价格继续小幅上涨6、销售旺季来临家电厂商积极备战