环保监测市场持续扩容VOC治理需求迫切新时代

投资建议:预计计公司201 ~2015 年EPS 分别为0. 1、0.45、0.59 元。

增速分别为45%、 1%。考虑到公司主业占比70%的空气监测自09年1月开始实施奶制品出口补助仪器,在 年能保持年均50%以上增长,以及VOC治理潜在的 亿空间,给予公司2014 年52 倍PE 水平,目标价2 .4 元,全产业链式的住宅服务。首次给予 谨慎增持 评级;

新开拓VOC治理领域,空间可观,需求迫切,公司具有技术和区位优势。公司 月11日成立合资公司,主营VOC治理业务。重污染地区要求2015 年完成治理,市场规模估计在千亿左右。结合合作方在VOC治理领域积累的技术优势,以及公司自身所处的京津冀地区对于雾霾治理的迫切需求,我们预计VOC治理能够成为公司另一大利润来源。若后续公司能够取得实质合同,可以进一步增厚业绩;

市场扩容与扶持国产大环境下,大气监测主业将维持快速增长。201 年以后,监测布点数大量增加,新增监测指标,会带来新的仪器需求。

并且部门明确同等条件下,优先采购国产设备。我们预计 年公司该部分业务收入年化增速在50%以上;

第三方运营业务迎来更快增长。预计大量增加的大气、水等点位,将给政府带来人手不足的问题,需要专业的环境监测仪器厂商进行运维和后续服务。我们预计未来两年该部分业务收入年化增速在50%以上;

风险提示:公司主要客户为政府,存在财政拨款滞后的风险。雾霾监测点位饱和后,公司面临增长放缓的风险。