高考加油地产政策预期企稳荐9股魏家

地产：政策预期企稳 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中报综述业绩增速明显提升：申万地产板块2016H1实现营业收入5860亿，同比增长 9%，相比一季报增速明显回落，但仍高于2015年的增速 7%；2016H1实现归属于母公司股东净利润485亿，同比增长17%，相比去年增速提升了10个百分点。考虑到下半年地产结算价格增长的因素更趋明显，我们判断全年业绩增速会进一步提升到20%以上。

毛利不是想让这个站能为自己带来多少多少的流量率下滑趋势减缓：为剔除短期业绩大幅波动公司的影响，我们选取2015年营业收入规模超过 0亿的公司作为重点公司。如果以对应报告期内的营业收入为权重按加权平均法测算，2015年重点公司的毛利率水平为28. %，相比2014年下降了 .6个百分点，而2016H1为27.4%，相比去年下降不到1个百分点，下降幅度明显减缓。

少数股东损益增速回落：2015年我们统计的重点公司少数股东损益之和达到227亿，相比2014年增长了58%。而2016H1降低为72亿，同比增速回落至20%。

资产负债率开始改善：2015年末重点公司资产负债率为75%、扣除预收账款后的资产负债率为70%、净负债率（扣除货币资金后的有息负债与净资产的比率）为1 9%，均呈现持续爬升态势。而到2016上半年末，重点公司资产负债率为74%，扣除预收账款后的资产负债率为68%，分别有小幅的下降，但净负债率依然在上升，达到141%，上升了2个百分点。

个股分析二线公司开发投资相对激进：我们对典型的开发类公司进行了核心业务指标的对比研究，从投资强度（报告期权益拿地金额/销售额，或权益拿地建面/销售面积）这个指标来看，新城控股2015和2016H1平均为187%、荣盛为124%、泰禾为94%、华发为57%，明显高于万科28%、保利 5%。

地产业务可持续性存在差异：我们按存货账O这一块吧!我没说之前大家不要烦面价值/总市值排序，地产板块中只有27家公司超过100%，其中华夏幸福、首开股份、北辰实业存货增速均超过40%，华发股份、阳光城、泛海控股均超过 0%，万科、金融街、中洲控股均超过20%，这类企业地产开发的持续性更强。

业绩超预期类个股明显增多：2016H1业绩相比2015实现扭亏并且业绩大幅增长的个股有广宇集团、万通地产、浙江广厦等12家公司；2015年实现盈利且2016H1业绩超过去年全年的个股有深大通、绵世股份、华联控股等15家公司。

股东分析“国家队”持股继续加码：我们统计地产板块十大流动股东中国家队参与的个股共计77只，占比56%，持股比例超过2%的有4 只。

险资持股相对集中：地产板块十大流通股东中险资参与的个股至少有44只，占比 2%，持股比例超过2%的有20只，相比国家队持股更为集中，特别是集中在金地集团、金融街、万科等公司。

投资建议板块财务指标显著改善，我们推荐华发股份、中洲控股、泰禾集团、南国置业、上海临港、深振业、陆家嘴、华侨城、保利地产等。