高考加油媒体海外大片云集荐4股魏家

媒体：海外大片云集 荐4股 -09 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■进口大片集中年，优质内容带动17年票房回暖。根据艺恩数据，2016年进口片总票房为190.49亿元，同比增长15.2%，明显高于总票房 .7 %的增速，2017年进口片票房增速有望进一步提高，2017年将推出20余部有望在国内达到10亿以上票房的进口大片，现已有两部突破10亿的进口片。2017年的海外大片以系列化的IP作品为主，包括速8、变5等过往票房表现优异的IP，鉴于2016年观影人次增幅9.2%，优质的海外大片内容对票房的撬动作用预计将更加明显。根据艺恩电影智库数据，春节档后的连续六周，累计票房同比增速由-54.58%回暖至 .1 %，考虑到2016年的票补减少发生在4月份，且2017年4月份有速8等重磅大片上映，我们预计这一指标将持续改善至4月底。

■进何须气极败坏地骂个不停？口片撬动票房，院线直接受益。随着进口大片对票房的撬动作用愈发明显，我们预计2017年总票房达540亿元，同比增长约18.1 %，结合我们测算各院线进口片、国产片133 6068份额，预计各大院线的票房也随之增长，根据我们测算结果，万达院线受益幅度最大，预计约为2 .2 %，明显高于总票房增速，原因为万达拥有更多适合进口大片播放的IMAX影厅，同时其主要布局的三四线城市观影人群市场占比上升，这部分人群对优质内容的需求越来越高，进口大片的撬动作用对万达更明显。

■进口片利好发行市场，中影发行收入弹性大，发行业务收入增速约44.2 %。根据国家相关规定，我国进口影片管理按一家进口、两家发行的原则，中国电影背靠中影集团，是国内最大的进口片发行公司，根据公司公告，其市场占有率超过50%。根据我们测算，中影的票房收入增速基本与国内总票房增速持平，预计约为18%，但受益于海外大片，其发行业务收入预计约为61.45亿，同比增速44.2 %（我们测算中影16年发行业务收入预计约为42.61亿元）。

■进口片带动院线公司收益快速增长。根据艺恩提供票房数据以及我们的模型测算，万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海2017年预计分别实现营业收入144.04亿元、10 .64亿元、11.8 亿元、18.18亿元，同比增速预计分别为27.16%、 1.84%、16.59%、19.78%，预计万达、中影增速尤为显著；预计分别实现归母净利润22.75亿元、12.70亿元、2.61亿元、1.52亿元，同比增长预计分别为44.88%、 2. %、20. 2%、19.86%，均超过各公司2016年预计增速（15.05%、10.5 %、12.44%、18.1 %），万达、中影增速预计均提高10个百分点以上。

■相关标的：万达院线，中国电影，上海电影，幸福蓝海。

■风险提示：进口片引进政策有所改变，部分进口片引入情况尚未确定。