高考加油建材需求增速放缓供给渐趋改善魏家

建材：需求增速放缓 供给渐趋改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

水泥价格震荡下跌，符合淡季规律2月9日全国水泥平均价格为 59.58元/吨，较2011年12月 1日水泥价格仅下降0.46%。华东和中南部分地区由于库位压力价格下调，哈尔滨地区由于市场供需状况良好，价格上调，其他地区水泥价格基本保持平稳。

水泥需求增速继续回落2011年固定资产投资同比增长2 .80%，房地产开发投资完成额同比增长27.9%，新开工项目计划总投资同比增长22.50%。全国水泥产量同比增长16.12%，增速比月下滑1个百分点；12月单月同比增长7.00%。房地产投资下滑拖累固定资产投资增速，这些已经逐步在水泥需仲钨酸铵求悲观预期中有所兑现。随着今年政策放松的预期逐渐强烈以及资金状况有望逐步缓解，我们判断2012年水泥总需求将继续增长，只是增速较上一年有所回落。

水泥行业供给端不断改善2011年全国水泥固定资产投资同比下滑18%，该指标自2011年2月以来已经连续11个月下滑，水泥行业供给端的控制一直未曾放松。据中国水泥协会初步统计，2011年全国熟料产能增加2.02亿吨，预计2012年新增熟料产能1亿吨左右，产能增加幅度将逐渐下降。

区域市场差异显著西南市场随着集拖欠采暖费主要包括物业公司代收热费恶意拖欠；投资房、空置房拖欠；拆迁房、回迁房拖欠；破产企业职工拖欠；低收入困难群体拖欠等。比较常见的是外地投资客在北京买房后中度提升，盈利能力将不断改善；华东和中南市场有望通过协同将盈利水平维持在相对高位；东北市场供需关系全国最好；华北市场仍有待改善；西北市场供给压力较大。

维持“谨慎推荐”评级，水泥股表现取决于政策因素由于二月份大部分时间水泥企业处于停窑检修状态，受春节以及天气因素影响，大部分工程处于停工状态，因此行业基本面不会出现较大变化，水泥股走势主要取决于政策刺激因素。未来，随着行业供需关系的改善和集中度的提高，水泥企业的盈利能力未来仍有提升空间，进而带来股价的提升。基于此，我们对行业仍然维持“谨慎推荐”的投资评级。

我们认为投资主线主要有以下三条：主线一：有望进行估值修复的华东和中南地区水泥企业，主推海螺水泥、巢东股份，适当关注江西水泥、华新水泥；主线二：区域盈利能力触底，随着需求回暖和集中度提升，盈利能力有望显著改善的四川和陕西区域。主推冀东水泥，关注四川双马；主线三：区域市场供需关系良好，盈利能力高位维持的东北地区企业。主推亚泰集团。