高考加油股权质押后遗症无股追加或致大权旁落魏家

本报 徐天晓

是味良药，但苦口。

虽然信托公司在发行上市公司股权质押类的信托计划时，往往会协调融资方留下富余的股份以扩大安全边际，但是仍有部分上市公司股东在股价下跌以及连续追加质押后仍面临无股可押的窘境。

“从往年的经验来讲，当市场处于低点的时候，上市公司股权质押类的信托计划往往具有较高的安全边际。因此，今年年初不少信托公司都推出不少类似的信托计划，但是2012年的整体行情仍不太乐观。虽然这对信托公司的冲击不大，但是仍要注意部分股价下跌较多的公司，如果股东不能及时补充担保，质押股份可能会被信托公司强行转让。”北京某信托分析人士对《证券》指出。

12月13日，(,)发布公告称，公司股东广州明珠星将其持有的公司股份748万股质押给大业信托有限公司，为其于2012年4月10日申请的信托融资业务补充提供担保。截至公告日，广州明珠星累计质押其持有合康变频股份2826万股，占其持有公司股份总数的97.52%，占公司总股本的8.36%。合康变频股价自今年4月10日的10.61元/股下降到公告日的7.03元/股。

无独有偶，今年通过信托融资最为频繁的(,)股东倪氏父女，更是多次遭遇追加质押。据本报统计，超日太阳大股东及其女儿倪娜今年来已向信托公司质押股份超过16次，其中不乏追加质押。

据超日太阳公告显示。截至今年11月13日，在将手中的共7100万股质押给山东信托之后，公司大股东倪开禄持有公司有限售条件流通股中处于质押状态的股份累积数为31511.79万股，占公司总股本的37.35%，而其持有公司股份总数仅为37.38%；二股东倪娜持有公司有限售条件流通股中，处于质押状态的股份累积数5490.94万股，目前其所持全部股份均处于质押状态。

超日太阳此次质押股票源于今年10月份的三次解除质押，而事实上，早在本次质押之前，倪氏手中所持公司股票便已多次竞争将进一步升级“漂流在外”。

在与超日太阳合作最为密切的信托公司中，出现的次数最多，其从2011年5月开始至今已出现9次。

此外，五矿信托、苏州信托也是超日太阳公告中的常客。

除此以外，(,)的董事长在今年8月份也面临类似的问题。由于电器股价持续下滑已触发信托产品警戒线，张近东不得已将其持有的有限售条件流通股26000万股、13000万股以及5200万股股票分别补充质押给北京国际信托、华润信托以及中航信托以满足信托条款的要求。

通过信托融资频繁的阳光城、*ST冠福的大股东，也面临着股价下跌无股可押的窘境。

由于质押权可以使信托公司在上市公司未履行回购义务时变现质押股票，对于仍有富余股票的股东来讲可以追加质押，而对于股份已几乎完全质押的股东来说，如果无力提供其他增信措施，则要面临大权旁落的风险。

国信证券指出，银行或者信托公司在融出资金时普遍会给担保物打个折扣，如果未来股票价格下挫，当跌至距融资成本还有一定空间时，债权人就会要求上市公司股东增加担保物的数量。若债务人无法及时追加担保品，那么银行或者信托机构就可能将质押的股权转让。一旦这些控股股东因为没有多余股份追加，导致股权被处理，将可能丧失对上市公司的控制权。

“转让股票权益是下下策，信托公司不到万不得已也不会通过这种方式变现，目前尚未出现这样的例子。不过，由于部分上市公司股价确实触发了警戒线，不排除未来会有信托公司强制转让。”北京某信托公司分析人士对《证券》指出。

2012年的整体行情仍不太乐观，虽然这对信托公司的冲击不大，但是仍要注意部分股价下跌较高的公司。如果股东不能及时补充担保，质押股份可能会被信托公司强行转让。”北京某信托分析人士对本报指出。

虽然上市公司股权质押信托属于风险较低的品种，但是人们起初以为是时装界的成年人匿名写的信托公司拥有一个大致一致的评估体系，市场人士分析，普遍认为流通股的风险较低，而限售股则要设置较低的质押率，至于ST类的股票，几乎没有信托公司的集合信托敢碰，目前可能仅存在于单一类信托中。

“对于信托公司来讲，无论限售股还是流通盘，在股权转让时都会有市场。”上述人士指出。