高考加油申万宏源策略如何看交运魏家

申万宏源：策略如何看交运 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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交运行业是全球经济流通的血液，通过海（航运+港口）、陆（铁路+公路）、空（航空+机场）三部分将经济数据动态化，以水运、陆运、空运为线索呈现出全球经济流通的巨幅立体画面，用策略思维理清交运脉络后，总结出“进攻看航空，防御看机场，成长看快递”。

虽然交运行业体系庞杂，分支众多，但是策略研究员在看交运的时候主要抓住量、价、供、需这四点来把握交运行业的整体脉络。按照周期成长性，将交运七个子行业分为周期（航运、铁路、航空），周期（港口、公路、机场），成长（快递）三大类。周期穿插结合来反映出口、库存、消费以及区域经济。三大类行业中有大量经济同步指标，经过几轮筛选，主要跟踪指标包括：港口集装箱吞吐量，铁路、民航、水运的货运量，机场吞吐量，公路日均客运量等。

关注港口集装箱吞吐量数据来反映当月的出口情况；当下航运价格指数BDI因为航运板块过去严重的供过于求和工业生产指数相关性逐年降低，并且在2008年金融危机后出现明显背离；另一个角度我们发现用铁路它们均有降低血清胆固醇的作用。燕麦：含有极丰富的亚油酸、民航、水运的货运量能够更好的反应工业增加值的变化；从可选消费的层面看，民航旅客周转同比的波动率逐年下降，周期属性也开始下降，消费属性上升；通过中、东、西部公路日均客运量的跟踪来跟踪中、东、西部工业增加值；港口煤炭、铁矿石的库存作为上游行业供给的印证指标，可以观察到明显的铁矿石港口提前反应于直接库存，直接库存提前反应于钢价。

我们挑选从2002年至今六次交运板块跑赢大盘进行分析，主要分为三个原因：第一，基本面趋势投资，五朵金花行情价值投资主导，良好的业绩驱动，稳定的盈利，较低的估值水平使得交运成为当年的备受青睐的板块之一；第二主题投资和事件驱动是刺激交运板块上涨的最重要原因，从国企改革，区域经济，汇率、油价下跌都会影响交运板块的行情，2010年2月至年底，2013年6月至2013年12月，2014年8月至年底出现的交运板块上涨都源于主题刺激。最后一个原因是大盘下跌时的防御属性，代表为2008年和2015年7月两次的大盘下跌以及2016年初的一把熔断，以重资产为主的交运板块均表现出良好的抗跌属性，从而成为指数下跌时配置的选择之一。

策略看交运关注三个方面，一、量、价、供、需把握基本面；二、通过跟踪海、陆、空三方面的数据来把握全球经济流动性，对消费，出口，库存，区域经济数据的验证来捕捉经济发展的潜在拐点；三、风格的把握，交通运输行业近几年是一个对主题投资异常敏感的行业，在市场有催化的情况下需要研究员及时把握投资主题。市场预期起来时，交运板块中带有基本面属性和成长属性的航空和快递值得关注，当市场出现下跌时，配置交运板块有很好的防御价值，关注有较好行业格局和现金流的机场。