行业国联证券美国国家经济研究局正式宣布经济危

国联证券：美国国家经济研究局正式宣布经济危机结束时间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

高风险资产价格再度大涨美国国家经济研究局（NationalBureauofEconomicResearch）今天正式宣布继1929年大萧条以来最严重的经济危机于2009年6月结束，历时18个月。

欧美股市和其他高风险资产价格再度出现大幅度攀升，而主要原因依然是我们此前反复讨论的美股业绩和兼并重组消息。美国三大股指涨幅均在1.5%左右，欧洲股市则有超过1.6%的升幅，原油价格也上涨了1.7%，保收于76美金以上。

美国第三大房屋建筑商，Lennar的股价在好于预期的业绩刺激下大涨了8.2%。而IBM宣布以17亿美金收购NetezzaCorp的消息无疑助涨了市场的乐观情绪。

我们的观点：

不过，说到因为企业兼并而备受鼓舞的市场，我们想再次重申对此的观点：虽然企业的兼并重组通常被视为对未使人置身郁金香的世界来经济充满信心的行为，但目前美国企业所处的环境可能在很大程度上不能反映企业的实际动机。我们此前提到过，美国企业目前所拥有的现金正处于历史上的最高水平，去杠杆化和企业不愿意再投资导致美国企业资产负债表上的现金达到近2万亿的水平，在收购其他公司比自己在投资还要便宜的时候，企业当然会选择兼并。因此，我们不能从企业兼并潮中得出企业家信心恢复的观点，而恰恰相反的是，正是由于企业家们对经济前景不确定，才造成了大量现金闲置的现象，兼并是处理这些现金不多的选择之一。

投资者辗转反侧梦难香对该宗收购消息反应多度的另一个应证是，被收购公司，NetezzaCorp的股价飙升了15%至28.27美金，比IBM的收购价27美金还要高近5%。

今天市场的涨势还忽略了来自欧洲的负面消息：爱尔兰和葡萄牙的政府债券收益率再度出现久违了的大幅上涨：爱尔兰10年期国债收益率上涨了近20个基点至6.48%，也是其对德国国债利差首次突破400个基点；葡萄牙10年期利差则上涨了30个基点至6.39%。欧洲主权债务问题依然存在，而主权违约风险也还远不能排除。市场如此的乐观让我们对欧美股市9月份以来的这轮近10%的涨幅持更多的保留意见：股市面临回调的可能性要大于继续攀升的可能。

黄金和美元：黄金在美元走弱下继续刷新纪录，期货价保收于1285美金/盎司，而现货也达到1278.5美金/盎司。美元则在美联储有可能采取新的经济刺激措施，尤其是QE2的担心下继续下滑，美元指数也再度滑落至81.3附近。