行业川财证券反弹延续关注成长和保增长主线

川财证券：反弹延续 关注成长和保增长主线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

川财策略周观点：

A股市场如我们预期的春季反弹未完，延续震荡上行。短期来看，习主席考察京津冀并强调高质量发展和基建、财政部实施小微企业普惠性减税、沪深交易所发布股票质押回购相关通知等国内政策措施持续推进；特朗普提议放松移民法案以换取修墙资金、中美贸易谈判进展顺利等海外市场风险缓解；以及外资持续大幅流入A股，他刚到学校的时候因为水土不服均继续提升市场风险偏好。A股春季反弹延续，继续关注5G、芯片、军工等优质成长股及基建、券商、周期等低估值蓝筹。

市场趋势的核心变化因素：

（1）1月日，习近平主席强调雄安要打造一批承接北京非首都功能疏解标志性工程项目，新开工建设一批交通、水利、公共服务重大基础设施，显示中央对基建保增长、高质量发展的指向明确。（2）1月18日，财政部发布《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》。（3）1月19日，特朗普提议放松部分移民法案，以换取57亿美元的建墙资金，同时结束政府关门。每年一度的各级各类扶持专项资金申报正在进行。　　“尽管也面临融资难、成本上升、招工不易等困境

行业配置和主题策略：

关注优质成长股和保增长主线。（1）优质成长股仍是中长期主线；短期受益于保增长方向的基建、周期等相关板块的低估值蓝筹股有望估值提升。（2）财政部实施小微企业普惠性减税、沪深交易所发布股票质押回购相关通知、海外风险缓解等持续提升市场对优质成长股的风险偏好，尤其是中央经济会议强调加快5G、人工智能、工业互联、物联等新型基础设施建设，这使得5G、物联、芯片、云计算、游戏等细分子行业中的低估值个股值得重点关注。（3）绝对估值较低、面临估值修复及业绩增速稳定等使得低估值蓝筹个股仍将受到机构配置，主要关注几个方面：一是受益于保增长及政策放松方向且估值较低的蓝筹板块，比如地产和基建相关的建筑、建材等，经济回落压力增大使得基建仍是主要对冲方向。二是大金融中的券商、银行等行业的中的低估值蓝筹个股，其中券商受益于并购重组的鼓励、质押风险改善等的支撑等。三是盈利确定性改善的周期板块，短期煤炭安全事件刺激叠加保增长政策措施推动以及低估值等使得钢铁、煤炭、有色等传统周期板块面临一定的超跌反弹；而短期原油价格的超跌反弹也使得石化板块同样可能估值修复。四是消费类中的食品、汽车、家电、商贸等板块中的低估值个股，旺季来临，QFII额度增加提升外资配置消费类蓝筹的可能，这使得食品和家电等低估值蓝筹可能估值修复。（4）中短期政策性主题仍是重点，科创相关概念热点中长期来看具有强延续性；习近平主席考察京津冀，雄安等区域性主题短期值得关注。

风险提示：

宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。