行业莫尼塔缺乏杠杆效应的微刺激政策

莫尼塔：缺乏杠杆效应的微刺激政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

经济处于弱势，政府维持观望政府当前的基准情形可能偏乐观了，地产的前景存在较大的不确定性，出口如果以刚刚结束的广交会情况做参考，未来 -6个月仍然不乐观。

如果经济增长并不如政府当前所预期的稳定，估计后续稳增长方面还会陆续出台政策。

人民币汇率可能从单向贬值回归双向波动我们制作的基于出口、通胀和美元指数的人民币升值压力模型显示即便未来 -6个月出口0增长，当前可能是人民币汇率的一个低点，同比下降8.9%和10.43%；南方电重点水电厂可调水量、蓄能值分别为78亿立方米和85亿千瓦时下半年季节性的因素应该会导致贸易项下的美元资金流入明显增强。人民银行在人民币政策上应该有三个要点，一是汇率改革滞后比如规模的大与小拖累了利率改革；二是贬值为明年联储加息可能产生的冲击提前释放些压力；三是绝对不能让市场形成贬值预期，否则资金外流过程可能自我强化。

部分上市商业银行资本充足率仍低于BaselIII协议最低要求,中性情形下至2018年商业银行资本金缺口累计约1.2万亿BaselIII协议要求商业银行资本充足率达到10.5%，对系统重要性银行要求达到11.5%。在中性情形下，商业银行到2018年出现累计约1.2万亿的资本金缺口，激进情形下资本金缺口达到4.6万亿。这部分资本金缺口需要以增资形式补充，或者限制银行风险资产净额的扩张速度。