东北证券震荡消化物价等经济数据蹭飞

东北证券：震荡消化物价等经济数据 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为什么在前几年震荡消化物价等经济数据上周五两市窄幅震荡，上证综指微涨0.13%，深成小幅上涨0.09%，创业板指在前期大幅上涨后，出现调整，下跌0.54%，两市总成交1872.9亿元，较前一交易日出现明显萎缩。盘面上，金融服务、纺织服装、钢铁等板块小幅上涨，而建筑建材、商业贸易、交通运输等行业出现调整。

周末公布的经济数据显示，6月全国居民消费价格总水平同比上涨6.4%，再创新高，环比上涨0.3%，物价持续高位首先受到翘尾因素影响，在6.4%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.7%，而新涨价因素为2.7%。从未来物价走势趋势看，物价上涨推动因素持续减弱，一方面，下半年翘尾因素将快速回落，而部分食品类价格如鲜蛋、鲜果价格环比涨幅回落，另一方面，非食品价格也将继续降低物价上涨幅度，此外，6月PPI环比为零，未见上升，而生活类PPI已经呈现见顶迹象，继续上涨动力减弱。

对于未来物价走势，重点关注食品类价格尤其是猪肉价格走势为主。

从目前生猪存栏以及能繁母猪变化趋势看，短期猪肉价格仍将维持高位，但随着补栏量提升，猪肉价格有望逐步回归。

从过去的货币政策调控节奏看，本月重点关注存款准备金率动向，由于目前的市场资金面状况已经处于历史最为紧张阶段，短期如果再次上调存款准备金率将加剧资金市场资金面紧张状况，导致资金利率飙升，同时将进一步加剧民间借贷成本上升，对经济稳定运行的潜在影响较大。

因此，如果央行不调整存款准备金率，那么在外汇占款、公开市场操作投放，以及货币的自生功能作用下，资金市场紧张状况有往得到逐步缓解。因此，存款准备金率的政策动向对市场流动性以及股指走势影响更为敏感。

从当前物价走势看，压力仍然存在，决定了货币政策调控不确定性，以及政策对于经济运行的观察和投资者对政策调控的观察。从经济稳定运行的发展方向看，政策有的放矢或更为实际。在存款准备金率观察期内，同时注意资金市场利率走势以及产业政策调控方向，关注积极财政政策作用下的受益行业，如路桥建设、电力设备等。此外，中报序幕拉开，关注业绩稳定高增长，具有业绩支撑的低估值板块，如服装、零售、医疗器械等弱周期性行业。