工业综合积极发展海工设备源泉

工业综合：积极发展海工设备 - 1 类别： 机构： 研究员：

2013年火电发电量4.19万亿千瓦时[摘要]

核心观点：

8月29日，公司公告2014年中期业绩，2014年1~6月，公司实现营业收入462百万元（人民币，下同），同比增长24.6%，实现净利润 百万元，同比增长7.96%。

各项业务收入增长良好：公司上半年收入同比增长24.6%，其中油气设施及油气工艺处理设备实现收入 86百万元，同比增长25.5%，海洋石油天然气相关服务/设备以及船舶服务业务分别实现收入50百万元及26百万元，分别同比增长19.6%及20.5%。上半年，公司综合毛利率为21.66%，同比下滑6.4个百分点，其中油气设施及油气工艺处理设备毛利率为20.84%，同比下滑9.1个百分点。公司毛利率的波动主要是因为总体规模在油气设备行业里较小，综合毛利率水平容易受个别订单的盈利水平波动影响。由于毛利率下滑，公司税前利润同比下滑8. %，但是在递延税项的积极影响下，公司最终实现净利润同比增长7.96%。

积极发展海工设备：公司主要生产基地珠海巨涛三期工程于201 年下半年开始建设，预计2014年下半年投入使用，主要专注于FPSO上部模块建造，公司1 年已承接SBM公司两条FPSO部分上部模块的制造，预计将在今年7~8月实现交付，预计该项业务将会成为未来增长的又一重要来源。同时，经过三期建设，珠海巨涛可初步形成石油天然气系列处理设备的总包能力以及海底装备与FPSO上部模块的建造能力，产业格局清晰在目。

蓬莱巨涛业绩突出，获里程碑式海外大单：受益于海工装备的旺盛需求，公司参股 0%的蓬莱巨涛一直保持较快增长，201 年，蓬莱巨涛受澳洲区块订单滞后影响，净利润同比下滑47.8%，2014上半年，订单滞后影响在逐步消退，蓬莱巨涛经营呈恢复性增长，1~6月贡献公司投资收益8. 百万元，同比增长19.5%，占公司净利润的25.18%。8月27日，公司公告蓬莱巨涛获海外总承包商Yamgaz公司的俄罗斯YAMAL液化天然气项目的模块建造订单，总计约14万吨（最大单体7,172吨）的LNG项目生产线管廊模块的建造，其中第1条生产线（共 条）模块的工期约24个月。这是蓬莱巨涛至今所承接的最大海外订单，标志着蓬莱巨涛生产能力获海外客户认可，同时，14万吨的订单生产量为蓬莱巨涛未来1~2年的业绩增长提供了有利支撑，随着下半年澳洲区块订单滞后的影响全部消除，蓬莱巨涛业绩有望迎来快速增长。

风险提示：油价波动风险；业务开拓风险；订单波动风险