汽车政策刺激效应初显荐股蹭飞

客观认清形势汽车：政策刺激效应初显 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月份狭义乘用车行业销量同比增长15%根据乘联会10月份数据，国内狭义乘用车行业销量约为188万辆，同比增长15%，环比增长10.8%，在购置税新政的刺激下销量增长重回两位数，高于我们此前10%同比增长的预期；其中，轿车销量同比下降1%，降幅较过去数月大幅减少，SUV和MPV销量分别同比增长62.2%和8.1%；前十个月累计来看，狭义乘用车总销量达到1570万辆，同比增长6%。

终端零售价降势持续趋缓，经销商库存保持稳定根据我们对全国10个城市近450款车型的终端零售价格监测数据显示：75%的车型在10月出现降价，这一比例较9月份的77%出现进一步的下降，也低于去年同期的87%，我们认为这表明：因国家政策对汽车消费的支持，终端需求大幅提升使得经销商的降价压力持续减缓，同时，夏季减产去库存已经使经销商库存降至合理水平，经销商的销售信心增强。截至10月底，我们估算经销商库存总量为296万辆，环比微增2%，库存月数为1.65（9月份为1.76，去年同期为1.56）。

虽然同期基数较高，但我们预计11/12月行业销量仍有望保持高增长由于：1）1.6L排量及以下车型占乘用车总销量70%；2）经过整车厂三季度的连续减产，目前经销商库存处于合理水平； ）我国乘用车渗透率水平依然较低，存在大量的潜在刚性需求，因此，尽管去年同期基数较高，但我们认为在购置税减半政策刺激下，乘用车销量增速仍有望维持在较高水平，我们预计11/12月销量将分别同比增长15%/10%。

投资建议：短期对行业仍维持乐观，推荐长城/上汽/福耀/宇通我们推荐1.6L及以下排量车型销量占比较高的长城汽车（80%）和上汽集团（80%），以及国内汽车玻璃龙头福耀玻璃，因为我们认为这些公司可充分受益于行业新政带来的利好；此外，我们依然看好受益新能源客车增长的宇通客车。