申万宏源定价折价率跌至八折附近

申万宏源：定价折价率跌至八折附近 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

竞价折价率底部小幅攀升，定价折价率跌至八折附近。增发公告日在上周的27宗定增项目募资总额为644.78亿元，较前周增加7.34%；其中竞价项目6宗，发行募资总额为87.46亿元；上周竞价项目、定价项目的平均折价率分别为3.78%、21.61%，与前周相比，竞价折价率小幅攀升，定价折价率则明显回落至30%以下。包括华中数控（融资收购其他资产）、鹏欣资源（壳资源重组）在内的3个定价项目溢价发行。

发审节奏仍处较快通道，过会/获批平均倒挂家数占比持续小幅增至17.87%。截至2017年1月3日，上周新增预案20宗，与之前一周相比增加3宗；上周发审委审核通过20宗，较上周减少6宗，但证监会下发批文29宗，较前周大幅增加10宗，总体而言，发审节奏仍处进一个月来较快通道。截至12月30日，处于已过会和已获批的正常待审项目有347宗，其中发行价/底价倒挂的项目有62宗，相比前周增加4宗，倒挂家数占比17.87%，较前周的16.48%有所上升，平均倒挂率从10.60%略增至10.63%。

本周即将有283.84亿元定增资金解禁。本周即将有23宗定增项目解禁，较前周大幅减少20宗，合计解禁资金为283.84亿元，相比上周高达千亿的解禁规模骤降74%。截至12月30日，本周即将解禁的竞价浮动绝对收益率均值仅为17.84%，定价浮动绝对收益率均值为99.62%，其中5宗项目出现倒挂，倒挂家数占比21.74%，我个人觉得平均倒挂率18.87%。

*ST江泉股权收购比例大幅下调。上周共有20宗项目对定增预案进行修改，其中7宗调减募投项目投资额，其他皆为信息补充披露。*ST江泉拟收购的瑞福锂业的股权由100%下调为67.78%，募资额和发行股份随之下调；山河智能、澳洋科技均删除补充流动资金，募资额分别下调10.05%、27.55%；海德股份删除了偿还设立海徳资管相关的借款100,000万元”；13宗为证监会获批后补充披露，披露重点集中在调价机制设置及其理由和合理性、股权结构的稳定性等。

方大化工终因控制权不确定被否，东江环保因触发全面收购要约主动撤回。上周共7宗停止实施相关预案。其中东江环保拟募资20亿元的项目融资（同时非公开发行的H股）主动终止，原因是根据《收购守则》，唯一认购对象——大股东广晟公司（张维仰将其持有的61,030,624股股权质押给广晟公司并承诺将上述股权对应的表决权接受广晟公司指示投票表决），被香港证监会视为与张维仰是一致行动人士，须做出全面要约收购义务；先锋新材（拟收购四明投资100%股权和梵蒂贸易100%股权）被发审委否决，理由是标的资产未来盈利能力有较大的不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的相关规定；而方大化工（拟收购长沙韶光、威科电子、成都创新达）被发审委否决的原因则是对交易完成后维电子商务站广告-流量-转化销售的模式已经沿袭多年。以大量购买流量和投放广告来吸引用户持上市公司控制权稳定性的披露不充分，上市公司控制权存在不确定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的相关规定。

本周重点关注定增项目：华孚色纺（本次定增募资约22亿元，主要用于阿克苏16万锭高档色纺纱项目和华孚（越南）16万锭高档色纺纱项目以及补充流动资金）、华懋科技（本次定增配套拟募资约7.18亿元，拟用于汽车被动安全系统部件扩建项目）。