高考加油金融业绩企稳龙头优势延续魏家

金融：业绩企稳 龙头优势延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月市场低位震荡，券商7月业绩同比环比均上涨7月单月净利润同比上涨16.0%，环比上涨82.5%，主要受再融资规模大幅增长和股债两市环比向好影响，预计投行收入改善、自营压力缓解。根据目前已披露的25家可比上市券商7月经营数据，共实现营业收入154.1亿元，环比上涨2 .5%，同比上涨12.8%；实现净利润6 .8亿元，环比上涨82.5%，同比上涨16.0%。其中，21家业绩环比上涨，4家环比下跌。

业绩分化，大券商表现更优。7月单月营业收入居前的上市券商包括：中信证券（19.9亿元）、申万宏源（19.8亿元）、国泰君安（19. 亿元），对应环比变动分别为-7%、51%、1 %；7月单月净利润居前的上市券商包括：申万宏源（1 .6亿元）、中信证券（7.9亿元）、国泰君安（7.0亿元），对应环比变动分别为144%、-1%、 %。以月累计可比净利润数据来看，行业同比下跌14%，申万宏源（+54%）、东兴证券（+18%）、中信证券（+17%）业绩同比增速大幅领先。

再融资规模大幅增长，自营业务向好日均交易额环比下降，IPO规模收缩，再融资、债券承销规模均环比增长。（1）经纪业务方面，7月日均股基成交金额为 919亿元，环比下降1%，同比下降21%；（2）投行业务方面，IPO规模环比下降，再融资规模大幅增长，债券承销规并会通过严格的审核屏蔽不良个人资料和信息模环比改善。7月IPO数量为7家，实际募资规模为52亿元，环比下降87%，同比下降65%。7月再融资规模为1595亿元，环比增长 52%，同比增长258%。

债券承销规模为4121亿元，环比增长 4%，同比下降10%；公司债及企业债承销规模为1490亿元，环比增长59%，同比下降 5%。

股市、债市均环比向好，两融余额继续下滑。（1）自营业务方面，7月股市指数基本为正向表现，债市环比向好，自营压力有所缓解。上证综指上涨1.02%，上月下跌8.01%；沪深 00上涨0.19%，上月下跌7.66%；创业板下跌2.8 %，上月下跌7.86%；中债总全价指数上涨0.78%，上月上涨0.87%；（2）从反两市回购总成交3300亿映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，7月两融平均余额9001亿元，环比下降5.8%，最新两融余额（8月6日）为8806亿元。

月行业业绩承压，龙头券商净利润逆势增长经纪业务方面，月日均股基成交金额为468 亿元，同比下降2. %；投行业务方面，股权承销业务承压，债券承销回暖。月IPO数量总计70家，累计实际募资规模为975亿元，同比下降 1%；累计再融资规模为5266亿元，同比下降27%。月累计债券承销规模为2 257亿元，同比增长14%；公司债及企业债承销规模为81 4亿元，同比增长11%。根据月月度经营数据，上市券商营业收入同比下滑7%，净利润同比下滑14%；，中信证券净利润同比增长17%，alpha属性显现。