高考加油广证恒生M2低增速成为新常态目前暂无降准魏家

广证恒生：M2低增速成为新常态 目前暂无降准预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中国7月M1同比增长15.3%，增速比上月末上升0.3个百分点。M2同比增长9.2%，续创历史新低，预期增9.5%，前值增9.4%，增速连续6个月下滑。7月社会融资新增1.22万亿元，同比多增0.74万亿元。新增人民币贷款8255亿元，预期增0.76万亿元，前值增1.54万亿元。

核心观点：

7月由于季节性财政缴税的影响叠加地方政府债发行回升，财政存款大幅上涨拖累M2增速。

在上半年金融市场持续严监管、去杠杆的政策引导下，M2增速维持低位将成为新常态。在全国金融工作会议强调降低实体经济融资成本的背景下，7月企业债券融资回升，融报道称资结构脱虚入实，带动社融同比多增0.74万亿元，融资需求持续回暖。非银金融贷款、实体企业短贷和中长贷由于季节性因素影响均较上月回升后明显下滑，使得本月新增贷款超预期下滑。央行表示M2对经济的指导意义在逐渐弱化，对此持续低位不必过度担忧。由于超储率连续两个季度处于历史低位，央行各项公开市场操作对整体流动性的补充不多，因此市场对于降准的预期强烈。然而央行表示下半年货币政策或紧中趋缓，短期内更乐于通过其他手段而非降准来达到增加货币且在2014年出现了快速增长投放的目的。