高考加油金融需要关注的一些变化荐4股魏家

金融：需要关注的一些变化 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

一季度上市银行净利润同比增长12.7%，好于预期。主要原因是息差下降幅度好于预期、手续费净收入恢复快速增长。大行日均息差环比下降 BP至2.58%，股份行环比下降14BP至2.60%；手续费净收入同比回升至24.4%；拨备支出维持较高水平。工行、建行、交行、兴业、宁波、北京银行等银行盈利增长质量高。

资产压力有所上升。经还原不良贷款核销，上市银行一季末不良余额环比增加 25亿元/8.1%。我们相信银行将继续处于信用风险暴露期，过度授信、产能过剩、经济增速放缓、地方债务等构成主要压力来源。中国经济迎来了阶段性增速转换的拐点，宏观经济对宏观政策所具备的平衡性与协调性要求更高。我们将发布资产专题报告，介绍我们的分析框架和分析结果。

资本约束增强，银行将进入规模与效益创收并重的阶段。杠杆率低于4.50%的6家银行有4家放缓资产增速。尽管有过渡期，但新资本管理办法对银行经营管理的影响比想象中的更快发生。在银行资本约束增强的背景下，对银行价值的比较和评估需要在银行的创收能力、风险管理能力、资本管理能力中做出平衡。

银行放缓信用扩张步伐。1）贷款增速回升，生息资产增速回落，日均生息资产增速平稳表明银行在四季度与一季度的社会融资总量放量中信贷以外的直接资金供给并不显著。2）同业资产回归传统。但是在这种情况下一季度资产增速居Blitz Games Studios前的民生、平安、中信同业资产配置回归传统领域。

维持行业“谨慎推荐”评级。我们相信宏观经济对宏观政策的平衡性与协调性要求更高，银行资产质量对宏观政策的依赖度增强。综合基本面、流动性、政策预期、估值等因素，近期我们偏于谨慎，维持行业“谨慎推荐”评级。我们的选股思路为具备足够资本空间，创收能力不断增强的银行。我们将交行、农行、宁波、北京纳入组合。