高考加油银河证券数据喜忧参半不改弱回升态势魏家

银河证券：数据喜忧参半不改弱回升态势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件3月9日，国家统计局发布今年月份工业生产、消费零售和固定投资等经济数据。

2．我们的分析与判断（一）月份经济数据喜忧参半从9日国家统计局公布的月份数据来看，可谓喜忧参半。在工业生产、消费零售和固定投资三大反映内需的数据中，前两者增幅有所放缓，固定资产投资增速有所加快。

数据显示，月份工业增加值同比增长9.9%，略低于去年12月份的10.3%；消费零售名义增长12.3%，实际增速为10.4%，分别比去年12月份回落2.9和3.1个百分点。固定资产投资前两个月增长21.2%，比去年加快0.6个百分点。从产业结构上看，固定资产投资（不含农户，下同）的加速主要是房地产开发投资和基础设施投资所带动，受制于产能过剩，制造业投资则回落明显。

工业生产、消费零售回落、固定投资加快，是前两个月经济数据的主要特点，经济增长依赖投资的局面初现端倪。

（二）一季度经济仍将“弱回升”尽管主要经济数据喜忧参半，但我们仍判断，一季度经济将延续“弱回升”态势。具体原因如下：其一，从制造业PMI指数和工业增加值来看，工业生产不会出现持续性回落，月份工业增加值放缓，主要受去库存的影响，3月份将迎来季节性旺季，工业增加值回升是大概率事件。其二，消费零售增速的回落，主要受家电下乡政策全面退出市场和系列补贴政策到期的影响，另外，政商务消费退潮、居民出境购物的负面影响也体现在今年前两个月，因此，消费零售增速有一个突然放缓的现象，我们预计，随着新政府上台和新一轮促进消费政策的出台，未来消费零售增速下滑的局面有望得到缓解。其三，固定投资增速有望稳中有升。前期房地产市场的回暖推动了房地产开发投资增速，基础设施投资动能不减，受制于去产能化，制造业投资回落对固定投资增长形成下拉作用。

（三）宏观政策稳定利于经济“弱回升”2013年仍将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，同时，随着“两会”即将步入尾声，新一届中央政府履新在即，一季度经济持续“弱回升”是大概率但是也出现了少部份的严重侵害党群、干群关系的事件事件。

3.结论月份的经济数据看似喜忧参半，但一季度经济持续“弱回升”仍是大概率事件。3月份工业生产将步入传统旺季，工业增加值有望回升，消费零售回落主要受既有刺激政策到期等因素拖累，将来随着新一轮刺激消费政策的出台，消费零售增长有望步出低谷，而固定资产投资的增长将受到房地产开始投资和基础设施投资的较强强支撑，从外需来看，出口温和增长。在宏观政策总体保持稳定、新一届政府履新在即的情况下，经济仍将“弱回升”。