高考加油服装纺织展望2012景气会下行魏家

服装纺织：展望2012 景气会下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

09年以来，中国服装行业景气在“棉价大幅上涨”背景下仍显著上升，行业销售利润率从09年的4%左右提高到2011/9的5. %，并呈现明显的“价升量跌”的趋势。“价升量跌”表明“中国服装行业已进入消费结构升级阶段”。

考虑“成本（棉花价格）趋稳定”以及“过去2年服装的大幅提价”两个因素，我们预计2012年服装价格增速将会放缓至10%（2011年为18%左右）。结合12年春夏订货会的实际销售数据，我们预计品牌服装的销售额的增速预计会回落到20%（2011年上市公司销售额预计为24%）。<除5Phone外我们还能看到5Box、5TV、5Robot等条目/p>

长期看，中国GDP增速或下滑至8%；在经历了几年快速增长之后，居民工资性收入增速会有所下降；“房地产调控的长期化”背景下财富效应增速王婆卖瓜自卖自夸亦面临放缓。而供给方面，服装行业景气的快速上升将导致“行业投资扩张、新进入者增加、行业竞争加剧”，综合考虑以上长期供求关系，我们预计行业景气将回落。

投资策略：选择增长稳定、竞争格局稳定的男装以及积极转型中的休闲服。重点推荐公司：七匹狼、美邦服饰。