行业中信建投政眼看市系列之三二次降息来得有点

中信建投：政眼看市系列之三二次降息来得有点早 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

自同日起，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间大学》里看到不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。

简评：

一、二次降息，为何来得这么早？对于下半年还会降息，市场多有预期，并不意外。笔者在《“政眼”看市系列之一――下半年宏调政策的空间与操作趋势》中已有论述。但是，央行在6月7日首次降息不足一月的短时间内，遂行二次降息，间隔之短，频次之密，在时间点上实超出笔者及市场的普遍预期。

1、本次降息是央行对实体经济快速下滑现状的真实反应央行急着降息，只能说明一个问题，即真实的经济运行，比表面的统计数据还要严峻。

虽然公布的数据已经显示经济下滑的趋势，但是现已公布的数据还没有真正凸现经济下行的幅度与压力程度。正是依据公开的数据判断，市场对降息间隔的预测稍稍滞后。但是，一者宏调部门对于数据的获得早于市场，二者在经济拐点期，经济下行中，地方上报数据多有“修饰”的成分，中央高层及部委更重视自身调研的数据与政情反映，也就是，经济数据恶化程度在挤干水分后可能远超于预期。另外，物价的回落同时又消除了通胀的顾虑。

那么，真实的经济现状究竟如何？笔者在29日的调研报告《“政眼”看市系列之二――关难渡、冬犹寒――地方政府调研札记》中已有结论：“对于未来的经济走势，绝大部分参与交流的官员都持谨慎悲观的判断，不少官员甚至认为目前经济的严峻程度有超越2008之态势。”