行业电气设备恒变危转机

电气设备：恒变 危转机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点受国民经济发展与碳减排承诺的双重约束，发展核电仍是中国必然选择。

核电具有稳定、经济、充足以及清洁等特性，是电源结构中基荷电源的最佳选择。日本核事故后，中国核电发展进程减速，核安全相关立法、投资大幅增加，全产业链格局借机进行调整，核电进入变局之年。

预计2020年装机容量微调为7000万千瓦。核事故之前，我国核电发展速度白热化，2020年装机目标从4000万千瓦上调至8600万千瓦并预期进一步上调。事故后核安全升级，核电发展速度需要与国内设计、制造及监管能力相匹配，装机目标趋于合理化。

核电技术路线转换，AP1000将正式取代CPR1000成为主流堆型。单位装机容量投资增加，AP1000单位装机容量总投资较CPR1000增加 0%；预计十二五期间将有 000万千瓦核电站建成投产，装机容量年复合增长率为 9%；另有 000万千瓦新增装机容量，预计将全部为AP1000，投资总量约为4800亿。

路线转换后设备价值有增有减。AP10考验着设计师的力学知识00设备中，核级电缆、非核级阀门、核二三级阀门等设备大幅减少，相关设备对应市场面临一定风险；大型铸锻件、主设备及U形管等设备用量增加且设备价值增加，单位装如果有任何变化机蓉量总投资额分别增加了15%、20%和49%，相关设备供应商的市场规模有所增加。

市场格局转变：运营多业主化、设计技术共享、设备制造垄断提高。核电厂运营环节多业主化将是趋势，将有更多民营资本介入其中，资产证券化进程加速推进；AP1000设计技术由独家垄断转换为业主共享、三大设计院共享、10大设备集团共享，为全国范围内广泛推广奠定基础；设备制造市场垄断提高，向具备AP1000设备制造能力的供应商倾斜，核事故后核安全升级，行业内已具备资质的龙头企业行业地位将有所提升。

投资逻辑：看好一系列转变后设备价值与市场垄断度双重提升的具备AP1000设备制造资质的设备供应商。以路线转换后设备增加幅度及设备制造持证企业家数为二维指标，选择大型铸锻件、主设备、U形管及核一级阀门为产业链最佳投资环节。推荐标的如下：