行业华融证券投资需求较弱7月工业利润增速明显

华融证券：投资需求较弱 7月工业利润增速明显回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件8月28日，国家统计局公布，月规模以上工业利润同比增长11.7%，其中，7月同比增长13.5%。

点评7月规模以上工业利润同比增速明显回落，主要原因是7月投资需求较弱，工业主营业务收入增速回落。预测8月工业利润增速继续回落。

短期投资建议倾向中下游。

1、7月工业利润增速明显回落，主营业务收入增速放缓7月规模以上工业利润同比增长13.5%，比6月回落4.4个百分点死亡人数很可能会进一步上升。，月规模以上工业利润累计同比增长11.7%，比上半年提高0.3个百分点。

7月工业利润增速明显回落，主要原因有2个，一是7月固定资产投资同比增长15.7%，比6月回落1.9个百分点，工业主营业务收入同比增长约10%，比6月回落1.1个百分点。

二是成本率上升，利润率下降。前7个月，主营业务成本率为86.01%，比上半年高0.07个百分点，推算7月成本率为86.47%，比6月高0.38个百分点；月主营业务收入利润率5.54%，比上半年低0.03个百分点，推算7月利润率为5.40%，比6月低0.59个百分点。

2、分行业利润增速分化较大，上游利润增速大幅回落从月利润同比增速看，石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比增长101.5%，比上半年回落21.2个百分点；黑色金属矿采选业利润同比下降7.1%，比上半年降幅扩大4.3个百分点；汽车制造业利润同比增长26.7%，比上半年回落2.4个百分点；非金属矿物制品业利润同比增长17.2%，比上半年回落2.1个百分点.从7月当月利润增速看，上游采矿业利润同比增速比6月大幅回落，农副产品加工业、木材加工业、石化、医药等行业利润下滑幅度也较大；计算机、通信和其他电子设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，专用设备制造业，黑色金属冶炼与压延加工业、化学纤维制品业等，利润增速比6月大邹先生赶到自己别墅一看究竟。这一看吓得不轻：1楼原来是没有装大门的幅提高。

3、预测8月利润继续下滑7月投资需求较弱，工业投资品销售放缓，产成品同比增速明显上升。7月底，工业企业产成品存货余额同比增长14.6%，比6月底上升2.0个百分点，处于2012年5月以来的高位。

从目前数据跟踪看，8月投资仍比较低迷，工业产成品存货明显增加，汇丰PMI初值明显回落，发电量同比可能转为下降，工业增加值增速将低于7月，预测8月规模以上工业利润同比增速继续下滑，可能在10%左右。

4、受7月信贷社融减少的滞后影响，8月投资需求可能仍然较弱，上游利润增速将较快回落，短期投资建议倾向于中下游。

结论1、7月规模以上工业利润增速明显回落，主要原因是7月投资需求较弱，工业主营业务收入增速回落。

2、7月上游采矿业、农副产品加工业、石化、医药等行业利润下滑幅度较大；计算机通信、交通运输设备、专用设备制造业、钢铁、化纤等行业利润增速比6月大幅提高。

3、预测8月工业利润增速继续下滑，短期投资建议倾向于中下游。