行业日常消费品白酒预期增速放缓荐6股

日常消费品：白酒预期增速放缓 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周行业观点：基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。上周秋糖会在长沙举行，我们参与白酒及食品论坛、与公司及经销商交流，对秋糖做如下反馈：

（1）白酒：1）专家观点：短期来看，白酒行业内外对未来悲观情绪主要有宏观经济、税收政策、高基数三个原因。具体来看，内外部环境对白酒行业影响可能没有那么大，他们判断白酒消费税不会上调，但有可能缓缴；中长期来看，本轮复苏与2012年调整不一样，不会重蹈覆辙。200 -2012年白酒发展动力是：量价齐升（200 -2008年收入增长、城镇化、消费场合增加；年三公消费二轮拉动）。2012年之后两个因素导致崩盘：三公消费限制引发需求换挡；供给端渠道库存高企，需求换挡引发行业快速调整。年白酒发展动力是：消费升级、集中化，行业增长实质是复苏。2018年行业下行逻辑跟上轮也不同，主要原因是：需求不存在换挡问题，供给端库存没有高企。专家认为高端增速放缓，次高端和中高端仍呈升级性增长，但竞争分化会加剧；2）经销商反馈：白酒中秋动销有所放缓，经销商对白酒行业喜忧参半。

（2）食品：2016年以来线上线下企业纷纷拥抱“新零售”。一方面，线下份额不断被线上侵蚀，线下零售企业纷纷寻求转型；另一方面线上零售销售规模到一定规模后，体验达到一定瓶颈，也在谋求向线下发展。具体转型思路有：1）一批商：提高自己的供应链能力，从商贸公司向平台公司转换，零售商品牌化；2）二/三批商：切入现在暂时不易被线上侵蚀的品类，如短保产品等； ）商超渠道：提升产品力，以实现商超渠道强势反弹；4）线上渠道：寻求线下联盟，如三只松鼠积极与小镇青年合作，打造具有独特IP的松鼠小店。

上周市场回顾：随着等级的增长食品饮料板块指下降8. 0%，跑输沪深 00指数9.5 个百分点，跑输上证综电商与专卖店是两个体系指10.20个百分点，板块日均成交额186.20亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为2 .52，同期上证综指和沪深 00市盈率分别为11.6 和10.9 。