行业东北证券底部还需等待TMT出现改善迹象

东北证券：底部还需等待 TMT出现改善迹象 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

市场回顾：上周上证综指下跌0.58%，创业板指上涨0.64%，两市日均成交额下降至4330亿元，环比减少280亿。从申万一级行业上看，上涨的行业仅有非银金融、电子、银行、公用事业和传媒，而其余部分行业均不同程度下跌，其中建筑装饰、国防军工和商业贸易跌幅居前。

宏观关注：稳中求进总基调下，我们倾向认为监管不会是休克式的。

总体上银行缩表是大趋势，进程可能不是疾风骤雨式，适度的新老划断是存在的，但自查阶段可收敛的部分会先收敛。如此，在6月美国加息选项未排除、二季度MPA考核不久将来“现在先把用户忽悠上线临、目前的监管自查持续（大部分的自查上报时间在月份）等叠加影响下，二季度无论是流动性状况还是资本市场压力均将不明朗。

金工观察：ZZ500综合市场近期走势以及信号状态，判断本周得分为完成肉羊出栏650万只7分，反弹。创业板指同样得分为7分，反弹。HS300：综合判断得分为6分。历史波动率：沪深300短期波动率低位震荡，中期波动率震荡，长期波动率继续探底；中证500短期波动率大幅上行，中期波动率震荡走强，长期波动率继续探底；创业板指短期波动率大幅回升，中期波动率震荡，长期波动率继续探底。

策略推荐：博弈/存量指标预计小幅降至0.32附近，但按之前市场的收缩调整节奏来看，性价比最高的买点出现在指标降至0.25，抢短期的超跌反弹要承担再度缩量出清的风险，目前存量资金规模对应缩量底部为日均成交额3300亿。中长期的市场运动取决于市场对监管因素看法的环比变化，近期围绕金融安全、金融监管出现自上而下多个政策表述，总体上我们认为监管因素对市场的扰动影响逐渐由潮起转入潮落。目前行业观察列表为：传媒、通信、商业贸易和医药生物。