财通证券震荡格局延续关注政策机会位置

财通特别生产的大功率电磁炉证券：震荡格局延续 关注政策机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

要点一：市场有所反弹，蓝筹股表现较强本周，上证50、沪深300、中小板指、创业板指有所反弹，上涨幅度分别为4.1%、3%、1.6%、1.1%。从行业来看，非银、银行金融、食品、医药等防御性行业的涨幅较大，分别上涨了5.9%、4.2%、3.2%、2.8%。从风格来看，金融板块的涨幅要远远大于其他板块。

要点二：基建发力信用扩张，但见效情况仍有待观察针对最近经济信用紧缩的情况，本周，政府出台了多项措施，希望通过在基建发力来进行信用扩张，主要包括：（1）8月21日，李克强召开了国务院西部地区开发领导小组会议。会议指出，要把调经济结构和扩内需结合起来，抓紧推进一批西部急需的重大工程建设，集中在公路、铁路和水利建设方面。（2）根据财政部的数据，随着国家ppp项目库清理的完成，ppp开始逐渐回暖，落地率升至50.12%，创有记录以来的新高。

ppp项目的总投资额也重回上升趋势，上升至17万亿。（3）交通领域补短板、地方债风险权重降为0的政策政府也在抓紧时间的研究。

我们认为，种种迹象表明，政府可能想通过扩大基建的形势来扭转信用紧缩的情况。但是，这些措施是否能够奏效还是需要时间来观察。最近，内蒙古、使中国消费需求的增长长期滞后于供给能力的增长湖南等地都相继召开化解地方政府隐性债务工作。在地方隐性债务整顿仍然存在较大压力的情况下，地方政府通过基建进行大规模信用扩张的动力可能不足。

要点三：中美谈判未有结果，贸易战风险加剧22~23日，应美方邀请，中国商务部副部长率中国代表团在华盛顿与美国进行为期2天的贸易谈判，但是贸易谈判未取得任何有效成果。同时，中国在11月美国中期选举结束前都可能不会展开进一步谈判。我们认为，市场对于本次谈判的期望较大，谈判未取得进展可能在短期会打击市场的风险偏好。同时，美国对中国2000亿美元商品征收25%关税的提案本周征询意见，贸易战短期加剧的风险仍然较大。

要点四：震荡格局延续，关注维稳投资机会本周股市有所回暖，但是成交量相比上周继续减少，我们认为这还是一种市场信心不足的表现。我们维持上周的看法，认为市场仍处在震荡阶段，较大规模的反弹仍需要等待信贷和宏观数据的好转。

此外，政府最近陆续出台维稳政策的各种细则，维稳政策对于信用扩张的作用有望加强，我们推荐投资者可以关注相关的投资机会，包括：①基建板块，包括建筑、建材。②政府对电信和交通领域投资的加大，主要包括5G和高铁。③受益通胀的板块，包括钢铁、化工、石油石化、农产品。④成长板块，包括云计算、芯片国产化、北斗导航、新能源汽车、大飞机。

风险提示：海外风险因素。