东吴证券完美收关远虑犹存央行启动临DG

东吴证券：GDP完美收关远虑犹存 央行启动临时流动性便利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要央行启动“临时流动性便利”，保障节前现金投放：1月20日，央行公告：通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的大型商业银行提供临时流动性支持，操作期限28天。

此次“临时流动性便利”分批分次操作，银行需付息但不需要质押债券，资金成本不超过2.55%。此次操作，一方面能够保障节前增加的现金集中性需求，另一方面也能够避免大额净投放释放出强烈宽松信号，减轻对于汇率、资产价格造成的波动压力。但此次投放只是应对春节期间的短期资金需求，并不代表中性偏紧的货币政策基调有变。我们预计，节后市场资金压力仍然存在，二季度前货币政策收紧趋势将延续，但不排除期间央行推出再次创新工具以维稳短期资金面。

零起步教你学做饭!瑜伽课堂徽信号：ssdr00（←长按复制）与你分享健康的生活方式、健康饮食、美容养颜、美丽攻略教你做个气质女人徽信号：lxiaolu13（←长按复制）不做需要男人的女人,而做男人需要的女人.数据点评：(1)2016年GDP全年增速6.7%，工业生产和固定资产投资增速双双放缓，消费扣除价格因素后实际增速走平。

(2)工业方面，价格回升驱动的补库存有望持续到2017年一季度，12月PMI再度回落，显示出企业对需求端信心不足，生产端难言触底。(3)投资方面，房地产投资小幅反弹但拐点出现，考虑到投资相对于销售的滞后性，17年房地产投资下行已是大势所趋；需求端改善动力不足，制造业投资同比增速虽有反弹，预计仍维持在低位；预计PPP将接棒地产，带动基建投资继续托底经济。(4)消费方面，年末双节到来，消费需求旺盛，增速保持平稳，预计2017年汽车、地产类消费亮点不再，对整体消费的支撑作用难以维持。

“十三五”布局现代能源体系，清洁能源成亮点:《能源发展“十三五”规划》布局清洁低碳、安全高效现代能源体系。与“十二五”相比，“十三五”能源消费年均增速下降1.1个百分点，电力年均增速下降个百分点，体现出我国经济“十三五”期间换档转型趋势仍将延续。煤炭消费比重“十三五”期间将继续压缩，去产能仍将持续，作为替代型的清洁能源在规划中成为亮点，尤其是核电将迎来发展机遇期，相关设备供应和建设商将有受益。此外，充电桩和油气改革有望产生新的投资机会，充电桩增加利好能源汽车产业；油气体制改革将打破垄断激发行业活力，该领域国企混改有望成为市场热点。

风险提示：(1)特朗普上台后各项政策落地对中国经济带来较大的负面冲击。(2)货币政策持续收紧。