新时代证券为何工业消费数据远低于预期鼓励

经验这东西可不是吹出来的。”——韦德如是说。新时代证券：为何工业 消费数据远低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

为什么经济数据远低于预期可以看到，11月投资数据从总量和结构上都比较稳健，而工业和消费数据远不及市场预期，原因在于前期名义GDP的两个支撑因素出口和价格增速出现了回落。工业生产方面，制造业增加值同比增速回落0.5个百分点，是工业生产的主要拖累，主要原因在于11月出口增速大幅回落，可以看到，出口交货值中制造业占比最高，出口增速回落对制造业工业生产影响显著。

消费方面，在“双11”的刺激下，11月社零实际同比增速从5.6%回升至5.8%，但是社零名义同比增速从8.6%回落至8.1%，原因在于价格的支撑在减弱。对比2018年和2017年，食品、饮料、烟酒、文化办公用品等必需消费品处于“价格增速向上，名义消费增速向下”的趋势中，可选消费品处于“价格增速和名义消费增速均向下”的趋势中。也就是说，消费的内生动力在减弱，随着涨价效应的减弱，消费的名义增速向实际增速收敛。