金融业务空间需想象力荐股源泉

金融：业务空间需想象力 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：中国人民银行公告2015第7号规定，信贷资产证券化实行注册制。

点评：

注册制时代来临，监管大幅放松。公告规定了参与者如何获得注册资格，另外在交易场所选择、做市安排、发行时间节奏和信用评级等方面放松监管，给予市场参与者更多自主选择权。

腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力。受限于信贷额度、存贷比、流动性覆盖率等监管指标，银行信贷投放很难满足实体经济需求。信贷资产证券化打开银行信贷投放空间，改变盈利模式（部分银行转向薄利多销，即通过资产证券化盘活存量信贷资产，在摊薄收益的基础上获得运营资金）。另外，通过信贷资产的“真实出售”给SPV，信贷资产及其附带风险同时出表，将银行风险在全社会范围内分散（第四条规定，按照投资者适当性原则，由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所，从原来的银行间市场放开），降低系统性风险。

业务市场空间需要想象力。2005年起，资产证券化业务开始试点，07年金融危机后业务停摆，201 年银监会主管ABS发行额度仅158亿，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展，不过较80多万亿信贷资产规模，业务开展还在起跑线，未来空间广阔。近期一系列调研发现，银行资产证券化业务开展有充分动力，此前预期5000亿规模可能稍显不足。

呈进一步回落态势维持慢牛判断，调整后机会出现。信贷资产证券化注册制落地，利好放入口袋，叠加前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价显著下降。另外，近期经过一波调整后，横向对比，银行低估值为投资者提供护城河，行业存在机会。标地选择兼顾低估值和差异化，可关注兴业银行、光大银行、北京银行和华夏银行，中长期看好平安银行和宁波银行。

风险提示：资产质量下滑超预期