详解投资者保护

□ 尽快出台中小股东单独计票、全面络投票、推行累积投票制和征集投票权的统一监管要求

对持有基础电信业务经营许可证和跨地区电信业务经营许可证的企业进行了2010年度电信业务经营许可证年检 □ 完善证券、基金、期货公司风险准备金制度，推动建立上市公司违规风险准备金，研究建立证券发行保荐质保金制度

□ 投保情况将纳入证券期货机构分类评价，投保履职情况将作为衡量监管工作成效的重要依据

⊙ 马婧妤 ○ 李剑锋

国务院办公厅《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（下称《意见》）提出的各项要求，将逐一落实于监管改革实际。纠正 资本多数决 滥用，强调 买者自负 的同时强化 卖者有责 ，落实受规范的自愿交易原则，通过投资者保护提升市场运行效率等，将成为未来监管层开展投资者保护工作的核心理念。

中国证监会主席 昨日在 证监会加强中小投资者保护工作会议上 进行了题为 把维护中小投资者合法权益贯穿监管工作始终 的讲话(全文见A1)，对中小投资者保护的核心理念作出详细阐述，并全面部署下一阶段证券监管系统中小投资者保护工作。

纠正 资本多数决 滥用

指出，要正确理解和把握保护中小投资者的本质与内容，需要正确认识 同股同权 原则、 买者自慎 原则、交易自愿原则、市场效率原则与中小投资者保护的关系。

首先， 同股同权 、 资本多数决 ，是现代公司治理的基本原则，但 资本多数决 若发展为 控制权溢价 ， 制度红利 ，就为控制股东滥用控制权侵害中小投资者权益提供了可能。对中小投资者保护，是矫正资本多数决的滥用，实现股东实质平等的共同做法，并不损害股东平等原则，恰恰是真正实现同股同权。

其次， 买者自慎 原则反映到资本市场即 投资者风险自负 ，由于证券交易不同于一般商品交易，在公众化集中交易的条件下，交易双方信息不对称，各国经验表明，买者自负原则的适用前提，是卖方履行了信息披露、销售适当性等强制义务，同时不存在虚假陈述、内幕交易和操纵市场等欺诈行为。两者相辅相成，不可分割。

说，保护中小投资者与买者自负原则并不矛盾。在强调买者自负原则的同时，必须强化卖者有责。同时，也必须明确，保护中小投资者绝不是保证投资者不赔钱。

（原标题： 详解投资者保护 买者自负须强化卖者有责）