上海证券首月信贷增长预示全年信贷增长将偏牛

上海证券：首月信贷增长预示全年信贷增长将偏弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

在上周末 市场将强化货币不放松预期按路透的调查，从各机构预测情况看，市场并不存在着货币放松的预期。预测分歧的加大，说明机构对未来货币走势存在较大差异。无论从信贷余额增速、新增信贷规模，还是广义货币（M2）的增速，1月份的广义流动性增长都处于市场预期中位数以下，原先货币放松的市场预期将大大弱化，货币持续紧缩的预期将得到更多的认同。

首月信贷增长预示全年信贷增长将偏弱受实质上的规模控制影响，中国信贷增长在新年的首月往往有“跳高”现象。与物价表现不同，新增信贷的季节性因素不受节日因素的影响，即不论春节出现在哪个月，1月份都是新增信贷高增长的月份，2月份信贷增速则会明显回落。2012年1月份的新增信贷规模处在市场预期下限，说明全年信贷增长将程偏弱局面。

货币偏紧局面仍将持续上月我们就指出，流动性改善或仅为短期现象。从衡量银行系统资金充裕程度的银行间市场利率走势看，利率水平并不因为货币投放的临时性增加而下降。银行间市场利率在经历了2011年12月份的小幅回落后，重新回到了高位状态。银行间资金紧张的局面，不可避免将传导至货币二级市场，M1和M2增长的局面也将持续处于低位。