不利经济环境促机构加码投资中低等级信用债计划

本报讯

约我去看电影 高国华报道 不利的经济环境使得债市的投资机会受到逐利资金的空前关注，各路资金持续进入债市。日前公布的数据显示，截至7月31日，保险公司资产总额为6.61万亿元，投资金额4.05万亿元，险资有史以来投资金额首次突破4万亿元大关，7月单月险资投资金额加仓1200亿元。业内普遍认为，险资7月大幅增加的投资金额主要投向了债券市场。

事实上，不仅是保险资金，公募基金新发的中信用债方向的产品成为一大主流，显示出公募基金对信用债的偏好。目前，包括嘉实基金(,)、等在内的多家公司旗下信用债基金正在发行。公开数据显示，目前仍有多只信用债方向的基金正排队待批。

作为国内债券的两大主要品种，信用债与利率债的表现一直备受关注，从其历史业绩来看，信用债已经在长跑中胜出。统计数据显示，截至8月14日，2008年以来，信用债代表中证、中证指数涨幅分别为38.44%、33.96%，而同期中证和中证的涨幅为28.28%和25.31%。

而在各券种中，中低等级信用债自二季度开始，就被研究机构一致看好。申银万国首席债券分析师屈庆6月份曾表示，看好中低评级信用债。政策对经济支持力度加强，利率债没有太大机会。相反，经济以缓慢形式复苏，企业融资环境有所改善，中低评级信用债仍相对有持有价值。(,)、中投证券在近期的研究报告中，也对具有票息优势的中低等级信用债给予良好预期。中投证券在7月份的信用市场分析中指出，债券市场处于牛市后半场，从目前信用利差情况来看，中低评级信用利差保护较充分，具备一定比价优势。

对于信用债未来走势，上海证券认为，利率债经过持续上涨空间已经不大，信用债则将受益于经济预期好转和流动性趋暖的双重支持，延续牛市格局。国信证券分析师胡鑫指出，未来水平将进一步下降，经济下滑的走势短期内也很难改观，这将诱发货币政策宽松，对债券的投资有利。建议投资者重点布局持有期相对稳定的债券品种。从估值情况来看，可选择持有目前仍有票息优势的银行间AA及AA-级企业债，在规避流动性和信用风险的前提下挖掘其中的机会。嘉实基金也表示，旗下嘉实增强收益基金将优先考虑配置及债项信用评级为非AAA级别的信用债，并明确将中小企业债纳入投资范围来构造和优化组合，谋求为投资人创造较高的风险调整后回报。