山西证券通胀预期再起利率易上难下哈

奶企为获取更高利润 山西证券：通胀预期再起 利率易上难下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

走势回顾周二（11月7日），上证综指收涨0.75%报3413.57点；创业板指触底反弹，涨0.47%；上证50指涨逾1%创28个月新高。360概念股爆发，金融、军工等权重板块发力。

市场焦点国债期货高开低走，午后跳水收跌。10年期债主力T1712跌0.33%，5年期债主力TF1712跌0.18%。银行间现券收益率大幅上行，10年国开活跃券170215收益率上行5.38bp报4.5425%，10年国债活跃券170018收益率上行2.51bp报3.8925%。

策略建议今日大盘震荡上升，申万行业涨多跌少。今日成交额5257.62亿，较前一交易日上升。（1）石油价格猛涨引通胀预期，利率下行受阻，凛冬将至。上周六晚间，沙特展开大规模反腐行动，11名王子、38名现任和前任大臣被捕。受此影响，昨日美布伦特原油期货一路走高，最高升破64.40美元，最终收涨3.54%，收报64.27美元/桶。WTI原油期货刷新2015年6月以来高位，创去年11月30日以来最大单日涨幅。一方面石油价格的上涨有助于提高中上游企业的利润，另一方面我们更要小心潜在的危险，通胀预期升温或阻碍利率下行。我们在昨天的报告《油价攀升，再通胀交易现转机》中提到近20年全球CPI与油价的相关系数在0.55附近,中国CPI与油价的相关系数约0.7。

这种通胀预期已经在债市提前反映，今日10年期国债利率上涨，逼近3.9%，我们曾提醒投资者注意长端利率上行压制股市估值的风险。我们还要注意11月2日美联储举行了FOMC会议，12月加息已成定局，中国货币政策承压。加上金融监管趋严的预期，利率易上难下。（2）上海自由贸易港方案细节来了。市场密切关注的上海自由贸易港方案，终于有了更加详细的内容。上海自由贸易港初步方案围绕货物、资金和人员三大要素的自由流动展开，在外汇管理、税收优惠、外籍人士领取中国绿卡及外地员工落户等方面取得突破。此外，自由港将力争实现“境内关外”的整体监管策略，以发展离岸贸易、离岸金融为发展方向。自由贸易港的建设，目标并不止于贸易自身，方案的初步设想是以贸易带动产业，要把巨大贸易量带来的巨大附加值留下。上海自由贸易港从设计之初就备受关注，是我国对创新、改革的积极探索，一旦成功将会大范围推广开来。我们建议投资者重点关注上海自由贸易港的进程，挖掘相关优质标的。（3）人工智能，梦想成真。昨天的日评中我们提醒投资者关注创新的力量，看好半导体和5G,其实说到创新我们认为最契合的就是人工智能，过去存在于电影中的高科技正逐渐成为现实。

人工智能已经被写在政府报告中，未来相关扶持政策必定会如雨后春笋般密集出台，利好整个行业。目前寒武纪科技公司已经研制出新一代人工智能芯片，采用与“阿尔法狗”类似的深度学习技术，这种计算模式在做智能处理时，比如识别图像，效率要比传统芯片高几百倍。在即将到来的AI时代，神经络要求芯片支持大规模的并行计算，而这与传统的处理器串行计算有着本质的不同，我国已经走在人工智能的前列，有望实现弯道超车。我们建议投资者关注人工智能相关领域，比如智能制造、自动驾驶、智能家居等。