信息科技年报业绩风险有待释放物业

被发现时 信息科技：年报业绩风险有待释放 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

2011年全年通信行业运行情况。2011年月，全国电信业务总量累计完成11771.5亿元，比上年同期增长15.5%；电信主营业务收入累计完成9879.8亿元，比上年同期增长9.9%。国内电信固定资产完成额达 1.4亿元，同比增长4.2%，增速较前几月继续下滑，且大大落后于我们此前预期的8%。

2011年全年用户增长情况。2011年全年净增移动用户1.27亿户，年净增数创下历史新高，其中 G用户净增81 7万户，达1.28亿户。 G用户渗透率达到1 .1%，比去年12月份提升了7.5个百分点，渗透率上升趋势逐渐加快。国内固定用户为2.85亿户，同比减少 .1%。全年固话用户数共计减少927万户，较2010年的19 1万户的净减额大幅缩小。国内宽带接入用户为1.56亿户，同比增长2 .9%。全年宽带用户共计新增 015万户，较2010年的2 11万户，同比增长了 0%。

全球通信公司财报情况。三大国际设备商全年业绩均增长，但四季度现隐忧，华为或将成为全球第一大通信设备商，中兴目标超五赶三。三家美国运营商营收增长利润下滑，三家日本运营商利润增速超营收。厂商中苹果财报一枝独秀，韩国三星紧随其后。

维持通信运营行业“看好”评级。建议关注中国联通的 G和宽带用户数增长和补贴支出情况。我们预计公司今年 G用户将增长4500万户至8600万户， G用户总数占比将达 4%，宽带用户将增长750万户至6 00万户。补贴中iphone产品比例将有所缩小，而千元智能机和中端智能机占比将有所提高。较高ARPU值的 G用户和宽带用户将带动整体营收提升，而iphone补贴下降将增强公司盈利能力。

维持通信设备行业“看好”评级。我们认为宽带是战略新兴产业规划中的基础设施，将持续受政策扶持和推动。建议关注光通信设备行业相关个股，包括烽火通信、中兴通讯、光迅科技、日海通讯、新海宜等。另外，光纤光缆行业景气度在2011年触底后，有望在2012年回升，我们将对今年运营商光纤集采和进出口情况进行跟踪，建议关注中天科技、亨通光电等。

风险提示： G用户发展不达预期、资费下降过快、过度的补贴、中移动TD-LTE建设速度加快。运营商资本开支大幅缩减、设备商之间大打价格战和专利战。